每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第86期 总第462期）

一、首批科技创新债券亮相，推动更多“金融活水”涌向“创新高地”。据《上海证券报》报道，5月9日，由中国银行间市场交易商协会主办、北京金融资产交易所承办的科技创新债券上线暨集中路演活动在北京举办，标志着科技创新债券在银行间债券市场正式上线。当天活动中，新希望、山东宏桥、西科控股、亦庄国投、京东方、元禾控股、东方富海、泰达科投等多家科技型企业、股权投资机构在现场集中路演。

中国人民银行金融市场司相关负责同志在活动上倡议，科技创新是推动经济高质量发展的核心引擎，科技创新债券是连接资本市场与科技创新的重要纽带。发行主体要用好、用足募集资金，投资主体对科技创新债券要树立长期价值投资理念、共享科技红利，鼓励市场灵活设计债券条款，推动更多“金融活水”涌向“创新高地”。交易商协会相关负责同志表示，债券市场“科技板”的上线开启了科技金融发展的新篇章，交易商协会将汇集各方力量，构建“政策—市场—企业”良性互动关系。

二、并购市场升温：地方国资纷纷入局，机遇与挑战并存。据21世纪经济报道，近期，国内并购市场正持续升温。除了上市公司、产业巨头争相入局，一级市场也涌现出一批并购交易的积极参与者。尤其是地方国资纷纷设立并购基金，参与力度正不断加大。业内人士表示，对地方政府来说，通过并购基金投资更容易实现对被投企业的招引落地。在少数股权投资时，可能是招引企业来当地落地生产线、子公司。通过并购基金投资，甚至可以实现被投企业的总部搬迁。对当地传统行业企业来说，可以通过并购基金实现技术转型升级。

此外，行业专家认为，为了解决退出难题，并购基金可以围绕上市公司来做。一是由当地龙头上市公司联合地方政府、社会资本一起做并购基金，围绕上市公司产业链上下游做并购布局。二是并购基金主动收购一两家上市公司，为未来项目退出通道打下很好的基础。

同时，目前地方国资参与并购时，设立的既有并购母基金，也有并购直投基金。对此，业内人士认为，对地方国资来说更适合做并购母基金。母基金在风险分散、专业管理、资源整合、政策引导、长期布局等方面都体现出优势。地方国资也可以根据实际情况，适度参与并购直投基金，特别是对于具有重大战略意义的项目，可以直接投资以加强控制力和影响力。

三、煤炭行业净利润大幅下滑，多家企业通过利用期货衍生品得以规避经营风险。据《期货日报》报道，近期，煤炭上市企业相继公布2024年年报和2025年一季报，受煤炭价格下跌影响，上市煤企的利润普遍同比下滑，2024年仅7家企业实现利润正增长，今年一季度仅3家企业实现利润正增长。

对此，东海期货黑色金属首席研究员表示，企业通过利用期货衍生品得以规避经营风险。从企业公布的“成绩单”来看，如柳钢股份，其于2024年第四季度在焦煤2501合约上进行买入套保，2025年1月进行实物交割，采用“汽运+铁路+船运”方式将2.4万吨焦煤从山西吕梁、介休运至广西，交割流程仅耗时10天，通过锁定价格降低了现货市场波动对企业的影响；又如冀中能源，2024年4月其旗下子公司冀中国贸在焦炭2405合约进行套保，并通过集团交割厂库完成交割，优化了资源配置，提升了产业协同效率。

当前，煤炭企业对金融衍生品的应用已从单一套保转向多元化策略，包括运用场内、场外衍生品对冲价格波动风险，通过仓单质押，以及实物交割+多式联运等，降低保证金占用，提高交割效率。近两年，随着煤炭价格持续下跌以及金融衍生工具的广泛应用，中小型煤炭企业被动或主动参与套保的意愿有所增强，开始积极接触期货公司，并希望期货公司结合自身情况给出相应的套保方案。

四、深圳：增强资本市场内在稳定性，维护市场平稳运行。据新浪财经报道，5月9日深圳市地方金融管理局印发《深圳市关于发挥资本市场作用 建设产业金融中心行动方案(2025-2026年)》，增强深圳资本市场内在稳定性，维护市场平稳运行。健全常态化风险处置机制，加大跨部门协同力度，综合运用兼并重组、收购承接、接管托管、司法重整、破产清算等措施处置风险。建立健全风险防控化解问责及督办机制，压实各部门各单位在上市公司风险化解方面责任。激发上市公司内生稳市动力，引导行业机构发挥维护市场稳定健康运行的主力军作用，推动中长期资金发挥市场稳定器作用。

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