黔证资讯丨北交所上市 南方乳业再启航

10月16日，南方乳业股票在北京证券交易所上市交易，其将成为贵州奋进“十五五”征程的首家上市公司。作为本地乳制品企业，其品牌在贵州深入人心，并拥有七成左右的省内市场份额。公司正以“省外扩张、省内深耕、线上线下协同”为核心策略，精准发力、多措并举，全面提升市场份额，增强全国品牌影响力。今年上半年，南方乳业取得香港特别行政区食物环境卫生署食物安全中心核发的牛奶及奶类饮品进口许可，这是贵州乳企首次获得该进口准入资质。

上市不只是拓宽融资渠道，更是南方乳业规范治理、品牌升级、资源整合的新起点。一方面，以资本市场背书提升品牌公信力，加速省外拓展与渠道升级，推进并购整合与人才引进；另一方面，以资本支持产品创新、供应链升级与奶源建设，巩固核心竞争力。

主业增长力充足

南方乳业产品品牌有“山花”“花都牧场”“花溪老酸奶”等，产品种类覆盖常温纯牛奶、低温酸奶、低温鲜奶、含乳饮料等，可满足消费者多样化的需求。

近年来，南方乳业主营业务收入保持整体增长态势。2023年至2025年及2026年上半年，公司分别实现营业收入18.05亿元、18.17亿元、18.39亿元及8.96亿元，其中省内收入占比超九成；归母净利润分别为2.00亿元、2.10亿元、2.21亿元及1.03亿元。

颇为亮眼的是，南方乳业2025年借助电商渠道实现收入6685万元，同比增长25%。公司采取的线上打法是“全域布局+内容种草+私域复购”，覆盖国内主要电商平台，结合贵州生态、牧场故事做品牌转化，用会员、订阅制、社群提升复购率。

作为本地品牌，在与省外乳业品牌竞争过程中，南方乳业积累了一定的差异化优势。比如，公司自建牧场，既确保奶源稳定、安心、新鲜，又形成不一样的产品风味。

南方乳业拥有7个现代化生态牧场，保障了公司奶源供给的稳定性。目前公司娟姗奶牛存栏数超过900头，荷斯坦奶牛存栏数超过1.8万头。公司依托贵州的良好生态环境，构筑了奶牛存栏数贵州最多、设施先进、管理优化的核心生态牧场圈。

密集的营销网络和高效的冷链物流，是南方乳业的重要优势。公司营销网络覆盖贵州全省88个县市区及乡镇市场，同时逐步渗透到湖南、四川、重庆、广西、云南、广东等区域。建有“总仓+分仓+全程冷链”的物流网络，实现24小时省内全域覆盖。此外，公司以数字化技术提升供应链的管理效率，实现了线上客户与消费者管理、线下渠道终端与到家配送的一体化服务网络。

产品创新力突出

随着消费需求变化，“既要吃好，又要玩好”成为乳企产品创新的主流方向。南方乳业秉持“好看、好喝、好玩”原则，围绕“特色、特调、特定”开展创新，产品不断推陈出新。

深化文旅带动，研发特色产品。公司利用贵州本地食材，研发系列特色产品，如折耳根酸奶、铜仁抹茶调制乳、糕粑稀饭酸奶、木姜子酸奶等。持续推动“精品咖啡”工作，加大“山花拿铁”系列产品市场推广力度，研发常温奶咖产品。

拓展产品宽度，研发特调产品。公司补充市场流行品类和风味的长货架期产品，如茉莉雪芽、桂花乌龙等系列茶饮调制乳产品。推出高附加值且更健康的分享装产品，满足相关消费群体的需要，如零蔗糖酸奶等系列产品。

瞄准客群需求，研发特定产品。以纯奶、调制乳为内容物，135ml小规格4连包为主要包装形式，公司结合“山花杯”活动及山花卡通牛IP形象推出产品，带动优加星品牌孵化，切入儿童饮用奶市场。购买流行IP卡通形象，打造营销话题产品，如山花嗦酸系列果粒型乳饮品，切入青少年市场。

针对创新产品，南方乳业亦在渠道上进行差异化安排。具体而言，高端、功能性产品优先进驻商超、精品店、直播电商；大众款覆盖传统渠道与社区，兼顾效率与普惠。此外，营销上结合贵州生态、牧场故事、民族文化开展内容传播，强化品牌辨识度。

总体来看，通过强化新品研发，南方乳业构建了更具竞争力的产品矩阵，优质巴氏鲜奶、高端纯牛奶、清洁标签产品、健康功能型和美味零食型酸奶、儿童奶酪等重点产品的结构占比提升。2026年上半年，公司研发费用同比增长93.66%至1115.45万元。

发展向心力聚合

南方乳业的上市之旅，既是企业向上发展的一次考验，也是企业凝聚向心力的一次检验。

上市征途中，面对产能过剩、竞争加剧、毛利承压的行业挑战，南方乳业全体员工勠力同心，抢抓行业集中度提升、健康化升级、区域龙头份额扩大等结构性机遇。期间，针对持续亏损的直营牧场以及参股企业重庆光大乳业，公司全力扭转颓势，效果已显现。公司预计行业拐点有望在今明年显现，其凭借稳健经营与全产业链优势，有望率先受益。

团队的稳定性，保障了南方乳业发展战略得以延续与落地，亦反映了公司上下齐头并进的决心。财报显示，公司员工总数从2021年末的1130人增加至2026年6月末的1451人。可以预期，南方乳业将借助北交所平台在员工激励与人才引进方面积极作为。

以控股股东贵阳市农业农垦投资发展集团有限公司为代表的国资力量，为南方乳业的上市全面赋能。不仅如此，南方乳业本次IPO吸引到多个重量级国有资本参与战略配售。

具体而言，全国社保基金四一八组合和中信证券-社保基金17052组合合计获配278.88万股，对应获配金额为3963万元；现代种业发展基金有限公司获配460万股，对应获配金额为6537万元；新供销产业发展基金管理有限责任公司获配140.76万股，对应获配金额为2000万元。

还有更多力量同向而行。从南方乳业挂牌新三板到北交所上市的培育历程，折射出贵州省依托“四库一联盟”服务平台，扎实推进企业上市培育“春蕾行动”计划，积极创新资本市场培育体系的大胆探索，成为西部地区积极顺应我国资本市场深化改革政策导向，紧抓利用和发展资本市场重大战略机遇，充分发挥资本市场优势赋能区域特色优势产业发展的鲜活样本。