每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第1期 总第625期）

一、并购贷款新规落地：可用于参股型并购，最长期限延长至10年。据《证券时报》报道，12月31日，金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法》，进一步拓宽了并购贷款适用范围，允许并购贷款用于参股型并购；同时，优化贷款条件，将控制型并购贷款占并购交易价款比例上限提高至70%，贷款最长期限也延长至10年。此外，《办法》设置了差异化展业资质要求，对开展控制型和参股型并购贷款的银行设置了不同的资产规模要求；突出并购方偿债能力评估，强调借款人和并购交易审查并重。《办法》自印发之日起施行。

本次《办法》最明显的修订内容在于拓宽了并购贷款适用范围，在原有规定适用控制型并购交易基础上，允许并购贷款用于满足一定条件的参股型并购。这些条件包括：单次取得目标企业的股权比例不得低于20%；若单一并购方已持有目标企业20%及以上的股权，单次受让或者认购股权比例需不得低于5%。《办法》不仅拓宽了适用范围，还对并购贷款条件作出优化，包括将控制型并购贷款占并购交易价款比例上限从60%提高至70%，期限从7年延长至10年等。金融监管总局有关司局负责人指出，《办法》实施将有利于增加并购资金供给，进一步发挥并购重组在盘活存量、带动增量方面的积极作用，优化资源配置，加快传统产业升级和新兴产业发展，实现新旧发展动能平稳接续转换。此外，《办法》实施也有利于推动商业银行提升综合服务能力，扩大服务覆盖面，夯实可持续发展基础。

二、北交所就《北京证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则（征求意见稿）》公开征求意见。据《上海证券报》报道，在中国证监会统筹指导下，北交所起草了《北京证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则（征求意见稿）》，自2025年12月31日向社会公开征求意见。2023年10月，北交所推出公募公司（企业）债券业务，实现了信用债市场的平稳起步。两年以来，北交所积极发挥公募公司（企业）债券功能优势，支持一批优质企业发行融资，市场监管和服务能力稳步提升。为拓展北交所债券市场支持企业融资发展、服务国家战略和重点领域的能力，在中国证监会的指导下，北交所本次拟推出私募债券业务，进一步丰富交易所产品体系，满足不同规模和类型企业的多元化融资需求。《挂牌规则》是北交所私募债券的基础业务规则，对私募债券的挂牌转让、信息披露、自律监管、投资人权益保护等方面进行规定，主要内容包括：

一是明确私募债券的挂牌转让要求，包括挂牌转让条件及挂牌业务办理流程。

二是明确私募债券的信息披露要求，督促发行人、增信主体及中介机构严格履行信息披露义务。

三是强化债券持有人权益保护，对私募债券发行人的偿债保障义务、受托管理人制度和债券持有人会议制度提出明确要求。此外，《挂牌规则》还对私募债券的停牌、复牌以及终止转让，可交换债券的特别规定以及自律监管作出了具体规定。

三、公募基金费率改革收官！累计向投资者让利超500亿元。据《证券日报》报道，2026年1月1日起，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式施行。2023年7月，证监会启动公募基金行业费率改革，按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径，分三阶段推进。此次《规定》的发布，意味着公募基金费率改革工作收官。业内人士表示，三个阶段累计每年向投资者让利超500亿元。这不仅超额完成了改革目标，显著降低了投资者的综合负担，更意味着公募基金行业的整体竞争力与服务实体经济的能力，得到了实质性的增强。这场深入核心的费率改革，不仅是在“降费”，更是在“优化机制”和“重塑生态”。

《规定》共6章29条，核心围绕六大举措切实让利投资者：

一是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，切实降低投资成本。

二是优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。

三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的非货币市场基金，不再计提销售服务费，保护长期持有人利益。

四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。

五是强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等行业问题，净化销售生态。

六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效便捷、安全服务，壮大直销力量。

多项条款得以优化完善，监管的精准度和有效性显著提升。一是产品分类更科学，让利导向更清晰。二是赎回费安排更优化，兼顾监管导向与投资者需求。本次改革旗帜鲜明地将“保护基金份额持有人合法权益”写入制度设计，致力于推动行业生态良性变革。一是导向之变，从“规模”到“回报”。二是理念之变，鼓励“长期”而非“短炒”。三是生态之变，强化监管，构建发展新格局。

四、解码2025期货业十大关键词。据《证券时报》报道，从资金规模突破2万亿元大关的历史性跨越，到业务模式挣脱路径依赖的创新性转型；从行业生态告别同质化内卷的价值重塑，到对外开放融入全球体系的格局拓展……期货业发展的脉络清晰可循。特别梳理十大关键词，以此解码行业发展的密码、勾勒行业升级的全貌。

2万亿元。2025年，中国期货市场迎来里程碑式突破，资金总量与客户权益相继突破2万亿元大关，创出历史新高。品种扩容。品种创新持续发力，是2025年期货市场扩容提质的核心抓手。通过精准对接国家战略与产业需求，期货品种体系不断完善，服务实体经济的覆盖面与精准度显著提升。“反内卷”。从行业内看，头部机构凭借资本与技术优势，加速构建差异化服务体系，重点拓展产业套保、跨境风险管理等高端业务；中小机构则规避同质化竞争，聚焦区域特色产业或细分品种领域打造核心竞争力。深耕产业。期货行业服务实体经济的导向在2025年更加明确和深入。A股上市公司发布套期保值公告的数量创下历史新高。企业的需求也从“要不要用期货”升级为“如何用好、用精”，从简单的套保发展到包含敞口管理、基差管理、含权贸易等的复合型模式。相应的，期货公司的角色也从简单的经纪业务服务提供者，向深度融入产业链的“风险管理服务商”转变。自营、资管崛起。

2025年，中国期货业整体利润有所增长，部分公司的自营、资管业务异军突起、盈利大增，成为最大亮点。国际化深化。2025年，中国期货市场和期货业在国际化道路上持续向前迈进，通过制度规则国际化衔接、品种开放扩容、跨境服务优化等多重举措，持续提升全球资源配置能力，加速融入全球金融体系。科技赋能。科技能力日益成为期货公司核心竞争力，2025年，期货行业加速拥抱大数据、人工智能、云计算等前沿技术，为行业高质量发展注入强劲科技动能。增资潮。2025年期货行业迎来大规模增资潮，券商系期货公司成为增资主力，“马太效应”持续凸显，行业格局加速重构。据相关统计，排名前20的期货公司净资本占比超过60%，增资后头部公司的资本优势进一步扩大。“期货公司增资一方面是规模增长后需要满足相关监管要求，另一方面是为了拓展资管、风险管理、国际化等资本消耗型业务，同时也能提高自身风险防御能力。”有业内人士指出。行情分化。总结2025年的期货市场表现，最鲜明的特征之一便是行情分化。尤其大宗商品市场呈现“冰火两重天”的极端格局，不同板块、品种走势差异显著。监管完善。2025年，监管部门出台了多项期货行业规章制度和自律规则，围绕互联网营销、程序化交易、风险管理业务、从业人员执业管理、居间人等方面进行系统性的制度规范，有力提升了行业的规范化发展水平。

五、甘肃：推动全国首单支持西部大开发机构间REITs落地。据《上海证券报》报道，甘肃证监局持续优化融资服务，支持企业利用多层次债券市场有效拓宽融资渠道，成功推动中电建电力投资集团有限公司发行全国首单支持西部大开发的乡村振兴机构间REITs，实现甘肃省机构间REITs零的突破。据介绍，该产品总规模达30.12亿元，创新性将平凉市崇信发电厂及配套设施转化为可流转的金融资产，为甘肃乡村振兴项目开辟了市场化、可持续的融资新渠道，更为甘肃省盘活各类存量资产提供了可复制、可推广的先行经验。

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