每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第45期 总第421期）

一、金融衍生品工具为企业创造价值。据21世纪经济报道消息，近年来，随着全球宏观环境不确定性增加，上市公司面临的汇率、商品价格、利率及股权价值波动风险呈指数级上升，在此背景下，套期保值的风险管理功能越来越受重视。据不完全统计，2024年A股上市公司参与套期保值家数再创历史新高达到1503家，参与率也不断提升。

使用套期保值工具的上市公司数量呈现快速增长趋势，而且工具使用范围从商品、外汇扩展至海外股权投资，资本市场进入了金融资产价格波动全面风险管理时代。据了解，在进行套期保值业务的过程中，由于基差的变化，保值效果就有了三种情况：营利性套保、亏损性套保和完全套保。但由于完全套保在实际中很少见，一般都是用基差来衡量套期保值的效果。另一个发展趋势是，上市企业套期保值的范围已经从传统的大宗商品、汇率、利率市场延伸至股权投资的范畴。

在监管机构强调上市公司要进行市值管理的大背景下，国家外汇管理局率先把上市公司汇率套期保值与市值管理关联在一起。2024年8月，国家外汇管理局发布了《企业汇率风险管理指引》指出：“汇率风险管理对上市公司日益重要，研究发现，跨国企业的利润波动越低，估值越高。通过汇率风险管理让利润不因汇率波动而大起大落的企业，在投资者估值时可以享受更高的管理溢价，这种收益远超过汇率风险管理的成本。”部分上市公司从过去仅仅将套保视为减少价格波动风险的工具，在逐步实践中加深认识，将其作为市值管理的重要一部分，进而主动寻找更有效以及成本更低的套期保值工具和策略。

二、增量长钱！500亿元险资已投，二期又来了。据《证券时报》报道，3月10日，记者从中国人寿集团获悉，截至2025年3月初，鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（简称“鸿鹄基金”）已投资落地500亿元，实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。近日，金融监管总局正式批复同意中国人寿继续联合相关机构共同发起设立鸿鹄基金二期。作为保险资金长期投资改革的先行试点项目，鸿鹄基金按照市场化、法制化和“长钱长投”原则，探索耐心资本投资规律，主要投向关系国计民生的重点行业，实现了保险资金长期投资和活跃资本市场双结合，为保险资金践行长期投资、价值投资作出了表率、积累了经验。对于鸿鹄基金的具体投向，中国人寿方面曾表示，主要投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票。选择竞争优势明显，治理结构优良，具有良好商业盈利模式的上市公司，买入并长期持有。未来，中国人寿资产公司将继续坚持着眼长远进行布局，强化投研核心能力建设，完善长周期考核机制，强化长期投资、价值投资，努力实现支持资本市场发展和稳定长期收益的双赢局面。

三、服务集团、提质增效！券商大股东提出新要求。据《证券时报》报道，近日来自央企的大股东或地方国资股东对证券公司过去一年业绩进行考核以及提出今年新目标。尤其是近年来“新入主”券商的地方国资或央企，对其旗下证券公司有着更高期待。此外，证券公司大股东亦强调“经营效能”，多个大股东对券商提出要“成本控制”“提质增效”。一是要求加大力度服务集团及地方经济。近年来，地方国资持续探索如何更好地发挥省属国有券商的作用，以一揽子金融服务支持国资系统成员单位，同时落实区域发展战略，并聚焦当地市场。二是提出打造“产业投行”愿景。也正是由于地方国资股东要求旗下券商做好区域经济高质量发展的“赋能者”，证券公司需要持续提升综合竞争力。三是强调“降本增效”。除了要求旗下券商服务股东外，“控制成本”“提质增效”等也是国资股东屡屡提到的关键词。

四、海南华铁成功发行设备资产管理行业首单高成长产业债券。据《中国证券报》报道，近日，海南华铁在上海证券交易所成功发行了高成长产业债券，同时也是设备资产管理行业全国首单公司债券。

海南华铁系海南省发展控股有限公司旗下上市公司，2024年8月纳入海南省国资委控股体系，近年来，公司致力通过大数据、物联网、AI等技术运用实现租赁行业互联网化、数字化、智能化。据悉，本次部分募集资金也将用于采购基于人工智能模型训练及推理的算力设备。本期债券的成功发行有利于进一步降低海南华铁融资成本，优化债务结构，丰富融资品种，加快形成多层次、多渠道、多元化的融资格局，对促进海南华铁稳健经营和高质量发展具有重要意义。

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