每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第199期 总第823期）

一、资本市场“长钱长投”生态加速形成。据《证券日报》报道，近日，中国证监会主席吴清在2026金融街论坛年会开幕式上表示，推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是维护市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。

近年来，监管层以“长周期考核”为核心的制度安排逐渐完善，正在从源头改变中长期资金的投资行为逻辑。值得关注的是，人力资源社会保障部自2025年6月公布当年一季度年金基金数据，开始用“近三年累计收益率”替代季度投资收益和加权平均收益率，这被市场视为年金基金考核导向从短期向长期转变的实操信号。长周期考核把决策的时间尺度与资产的持有周期对齐，将价值投资从理念变成可执行的纪律。同时，这也为中长期资金规模带来实质性影响。证监会9月10日披露的数据显示，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。

二、从“有法可依”到“有尺可量”，违规减持精准执法再进阶。据《证券时报》报道，近日，证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，共十八条，自2026年12月1日起施行。从2024年5月《上市公司股东减持股份管理暂行办法》落地，到此次专门出台处罚裁量规则，A股减持监管完成了从“有法可依”到“有尺可量”的关键一跃。行业专家认为，新规体现了监管思路从“粗放威慑”转向“过罚相当”的结构化威慑。罚款不再是一把钝刀，而是按危害性精确配重的标尺，穿透式认定则使规避策略失去隔离效果。

《证券法》对违规转让证券的罚款笼统规定为“买卖证券等值以下”，而过往对“等值以下”的判断却有较大弹性空间，容易导致自由裁量权过大、处罚尺度不一、滑向下限处罚等问题。业内人士认为，新规最大的亮点是将《证券法》“等值以下”的宽泛罚则刻度化为可操作的梯度体系，是落实精细执法、科学执法的要求。新规按“比例+金额”双指标精准划分，设置从轻、一般、从重三阶裁量档位。违规转让比例占总股本5%以上，且金额在5亿元以上，适用从重处罚。不足2%或金额不足4000万元的，适用从轻处罚。在此基础上，新规对四类行为的罚款比例差异化设置，原始股违规处罚最重，从轻处罚按违规转让金额30%以下，一般档30%至50%，从重档50%至1倍。期限违规次之，信息披露违规再次，收购中违规单独适用倍数罚。新规另一重要亮点，是对绕道减持明确“实质重于形式”原则，一致行动人、“马甲”账户可被认定为共同违法主体。

行业专家表示，新规进一步明确了三条监管思路：一是实质重于形式的穿透性监管，更能够穿透减持的底层逻辑；二是过罚匹配，裁量分类分级，有法可依；三是压缩自由裁量空间，提高透明度。这与近两年执法中“小违规处罚减轻、大违规处罚加重”的分化趋势一脉相承。

三、京津冀：推动更多优质科技型企业纳入上市绿色通道。据《证券时报》报道，近日，由京津冀三地金融管理部门、科技部门等共同制定的《金融支持建设北京（京津冀）国际科技创新中心实施方案》正式出台，统筹用好创业投资、货币信贷、债券市场、资本市场、科技保险等各类金融工具，深化三地金融信息共享、信用互认和融资对接。

为拓宽中长期资金来源渠道，《实施方案》提出，鼓励金融资产投资公司（AIC）加强与三地相关部门、国有企业等合作，支持AIC聚焦重点产业领域，加大服务力度。健全政府投资基金和国有创投机构尽职免责与容错机制，促进投早、投小、投长期、投硬科技。支持链主企业、大型科技企业及上市公司围绕京津冀重点产业链开展企业风险投资（CVC）。

在打造高水平科技金融服务高地方面，《实施方案》明确将构建跨区域科技金融协同服务体系，组建京津冀科技金融联盟，推动银行、证券、保险、创业投资、担保、租赁等各类机构跨区域业务协同，支持三地符合条件的金融机构依法合规开展银团贷款业务，推动京津冀三地科技公共信息跨区域共享应用。

《实施方案》还提出，将加力推动债券市场“科技板”政策落地见效，重点引导和支持科技领军企业、高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，以及私募股权投资机构等发行科技创新债券。加强企业储备和上市服务，推动京津冀三地更多优质科技型企业纳入上市绿色通道。

四、安徽：科创起势、资本聚力，全链条托举硬科技企业。据《经济参考报》报道，近年来，安徽引导耐心资本扎根科创赛道，搭建全链条支撑体系，当好硬科技企业的“长跑搭档”，从制度端打开硬科技企业对接公开市场的通道，到资本端构建覆盖企业全生命周期的资金供给，再到生态端打通原始创新走向生产线的转化链路，形成一条从制度入口到资本供给再到生态转化的链条。

制度包容，打通硬科技上市通道。安徽持续推进企业上市“迎客松行动”，推动更多省内企业对接多层次资本市场上市挂牌，做大做强多层次资本市场“安徽板块体系”，搭建起“省股交中心专精特新专板—新三板—北交所、科创板”梯度培育链条，地方金融部门前移服务关口，更加注重研判企业核心技术壁垒与产业链战略价值，将当期经营结果纳入多维评判体系。

资本接力，构建多层次资金供给。依托安徽打造的“基金丛林”体系，构建由天使基金群、省级新兴产业引导基金、地方产业创投共同构成的多层次资本矩阵，形成了能够为企业赋能的金融生态体系。在资金供给端，有多种功能基金供相应的企业选择，形成“产业全覆盖+阶段全周期”的基金矩阵。在配套服务端，资本市场持续向初创企业下沉。

生态协同，打通创新转化链路。安徽依托综合性国家科学中心、科大硅谷等科创载体，为科研创业搭建起完整的协同平台：安徽省级天使基金群运营周期最长可达15年，通过收益让利、跟投等机制鼓励资本拥抱长周期科研创业。高校输出原始创新，政府基金提供耐心资本，创投接力加码，应用场景持续开放，形成韧性十足的科创共生网络。一批前沿技术在制度包容、资本陪伴、生态滋养下长成产业新苗，也让“长跑搭档”的陪伴贯穿从原始创新到产业化的全过程。