每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第18期 总第394期）

一、“一年多次分红、首次分红”明显增多，稳定持续分红有效提升上市公司投资价值。据《上海证券报》报道，春节未到，但不少投资者已经提前领到了“新春红包”。中国证监会主席吴清1月23日在国新办新闻发布会上表示，今年春节前的2个月，预计有超过310家公司实施春节前分红，分红金额超过3400亿元。

2024年以来，A股上市公司现金分红出现积极变化。在诸多“红包”派发者中，一年多次分红和首次分红的上市公司数量明显增多。以沪市公司为例，去年共24家上市公司进行多次分红，另有23家公司年内进行两次分红。此外，去年超过百家公司实现上市以来的首次分红，A股市场分红新生态正在形成。业内人士认为，随着市场成熟、监管政策推动，分红已成为正常经营状态下上市公司的“必选项”。上市公司首次分红、一年多次分红等趋势，是构建稳定、可持续分红的重要组成，能够有效推动上市公司提升投资价值，强化回馈投资者的意识，进一步增强资本市场内在稳定性。有券商首席经济学家表示，对于普通非机构投资者而言，一方面一年多次分红直接增加了投资者的现金回报，另一方面投资者不断获取正向反馈有利于吸引增量资金进场，助力打通中长期资金入市的卡点堵点。

二、多家保险公司发声积极支持资本市场发展。据《中国银行保险报》报道，保险资金是典型的“投资长钱”，也是资本市场的重要参与者之一，目前，保险资金投资股票和权益类基金已经超过了4.4万亿元。

《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布后，多家保险公司表示，将全面响应政策号召，积极支持资本市场发展，进一步深化保险业务的高质量发展，为服务实体经济、支持国家战略贡献力量。

新华保险相关负责人认为，《实施方案》直击公募基金、商业保险资金、养老金等中长期入市“卡点堵点”，有助于巩固资本市场回升向好的良好局面、打造健康高质量发展的资本市场生态；也将有助于保险资金更好践行长期投资、价值投资、理性投资理念，从而实现保险资金保值增值、实体经济高质量发展的良性循环。新华保险将坚定不移加大权益投资，坚持将新增保费一定比例配置到股市，壮大长期投资力量。

太平人寿相关负责人表示，优化长周期考核机制，有助于缓解包括险资在内的中长期资金长期投资目标与短期考核周期不匹配的问题，引导投资者更加关注资产的长期价值和增长潜力，减少短期行为，提升市场稳定性。后续将加大投资力度，强化跟踪与监测，力争投资股市的比例在现有基础上稳步提高。《实施方案》引导保险机构通过优化考核机制、加大中长期资金入市力度，不仅有望缓解低利率环境下保险资金投资回报的压力，还可为市场稳健发展提供有力支持。

中国人寿主要负责人介绍，2023年10月，金融监管总局批复同意了中国人寿和新华保险通过募集保险资金试点发起设立证券投资基金，规模500亿元，投资股市并且长期持有。基金设立一年多来，运行顺利，实现了效益性、安全性和流动性的综合动态平衡。该基金科学把握政策和市场机遇，深化投研，主动布局，建立了遵循长期投资规律的考核体系，整体业绩符合预期，为保险机构设立私募证券投资基金、支持资本市场持续稳定发展提供了先行经验。

三、致力产业整合，上市公司“试水”并购基金。据《上海证券报》报道，近期，上市公司联手PE/VC创设并购基金的案例陆续出现。部分创投机构甚至宣布拟通过专项并购基金收购上市公司控制权，以响应“并购六条”新政。据统计，自“并购六条”出台以来，单月有10多家上市公司宣布设立相关基金，节奏快于以往。步入2025年，这一趋势得到延续，目前已有11家上市公司宣布将投资产业投资/并购基金。

与十年前A股市场曾经掀起的“上市公司+PE”不同，本轮PE/VC参与上市公司并购的逻辑已经明显改变。市场人士认为，当前这一轮并购重组更注重产业逻辑，私募股权投资机构致力于将旗下产业进行整合，促进上市公司发展。并购基金的优势在于，其有着强大的价值发现与整合能力——专业团队能够有效识别被市场低估的企业，挖掘其潜在价值，收购完成后可跨行业嫁接资源，或推动同行业企业整合。通常并购基金的投资方向是围绕上市公司的产业链展开，通过与上市公司的合作，帮助其实现产业转型或升级。同时，并购基金的财务杠杆优势明显。在退出上，并购基金既可以待目标企业上市后减持，也能将企业转售给战略投资者（包括上市公司），还能通过管理层回购实现退出。

与以往相比，当下PE/VC通过设立并购基金、控股上市公司的操作有所不同。首先是政策导向不同。“并购六条”提出，支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。其次是运作背景略有不同。当前产业引导基金以及国有企业平台公司是私募基金的主要出资机构，其肩负着引导产业使命。以往可能只关注财务回报，如今新增了产业引导、上市公司转型发展等诉求。有投行人士认为，并购基金在做耐心资本的同时，还要帮助公司发展迈上一个新的台阶，才能获得良好的投资回报。

同时，多位业内人士提示，并购基金绝非一蹴而就，而是需要基金操盘方持续深耕行业和市场生态的优化。并购基金不应理解为资本运作，反而要做好干脏活、苦活、累活的准备。

四、大连：注重大商所与区域经济协同，为地区经济的高质量发展引来了金融“活水”。据《大连日报》报道，自2024年成功上市原木期货和期权后，大商所已上市期货、期权品种数量分别达到22个和17个，成为全球重要的农产品及塑料、煤炭、铁矿石期货市场。随着市场体量的逐年增大和行业影响力的日益提升，大商所在大连区域性金融中心中的龙头作用愈发凸显。以大商所为中心，大连共集聚了75家期货经营机构，有效带动全国期货资源向大连汇聚。从2023年开始，大商所还将举办了16届的国际油脂油料大会迁移到大连，吸引海内外数百家产业链龙头企业参会，有效提升了大连的城市影响力。

为了服务好地区龙头企业经营发展，更好发挥龙头企业对地区经济的拉动作用，大商所场外平台专门为大连当地龙头石化企业设立了交易专区，为企业以基差贸易模式销售化工产品提供了实践机会，截至2024年年底，该企业通过交易专区累计开展现货交易59笔，涉及现货5.25万吨，联动期货交易2.1万手，成为国内首家采用以期货定价的基差合同销售自产化工品的国内炼化企业。

五、发挥长线资本优势，险资介入并购基金又添新例。据《证券时报》报道，近日，深证并购基金联盟成立（有关资讯详见《贵州资本市场发展参阅信息（2025年第16期）》），相关方同步推动阳光保险发起设立45亿元的并购基金，由中信资本管理。该基金以资本市场服务为主，合伙人包括深圳信宸管理咨询合伙企业，后者出资100万元，为中信资本关联方。

对于保险资金参与并购基金出资，市场人士认为，一方面保险资金可以作为长期有耐心的资本，协助并购基金整合提升企业价值，通过上市、战略投资者接手或其他基金接续退出；另一方面保险资金关注的投资效率、基金估值、跟投机会等问题，也可以通过并购基金得到较好解决。多位投资人士认为，我国并购基金正迎来发展机遇，险资将是并购基金的一类重要出资人（LP）。在一系列政策支持下，我国并购基金将迎来新的发展机遇，未来十年并购基金具有巨大的发展潜力且占比逐渐提升，最重要的LP将主要来自机构投资人，比如险资、养老金等长线资本，并有助于长线机构投资者优化资产配置。我国保险资金也有PE投资，但所投资的并购基金规模依然比较小，相信未来并购基金这个资产类别对于险资这样的长线资本会变得更加重要。

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