每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第194期 总第570期）

一、政策持续显效，市场信心明显增强，资本市场相关税收保持较高增速。据《证券日报》报道，自去年9月26日中央政治局会议部署实施一揽子增量政策以来，叠加存量政策显效，发票销售和税收收入增速双双稳步回升，特别是主要行业和税种均实现平稳增长，资本市场相关税收保持较高增速，房地产业相关税收降幅收窄，居民消费活力持续释放，反映我国经济向好态势不断稳固。一年来，随着党中央、国务院部署的系列存量政策和增量政策持续显效，市场信心明显增强，经济向好带动增值税发票销售和税收收入增速均呈现稳步回升态势。

一年来，资本市场服务业税收同比增长56.8%，其中证券交易印花税同比增长110.5%；与资本市场相关的行业、税种收入增长较快，如保险业税收同比增长13.3%；同时，股权转让以及上市公司分红增加，股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别增长12.4%、77.7%和11.3%，进而拉动个人所得税同比增长9.3%。行业专家表示，中央政治局会议部署实施的一揽子增量政策，是应对我国经济阶段性挑战的逆周期组合式精准调节，重点聚焦促消费惠民生、促进房地产市场止跌回稳、活跃资本市场等目标，其政策效能已经在增值税发票销售数据和税收收入数据中得到了直观显现。

二、多家A股公司布局RWA赛道，实体资产与数字经济加速融合。据《证券日报》报道，作为当前金融与科技融合领域的热门方向，RWA（Real World Assets，真实世界资产）是破解存量资产流动性困境的创新路径之一。以不动产、新能源资产为代表的非金融资产，长期受确权难、交易成本高的制约，大量资产处于“沉睡”状态，而RWA借助区块链技术实现资产拆分与数字化流转，为盘活这类资产提供新可能。

今年以来，伴随宏观政策规范引导、区块链技术成熟及市场需求释放，RWA赛道热度持续攀升，多家A股公司纷纷入局，探索实体资产与数字经济的融合之道，推动资产价值在数字化时代实现新的释放。当下，在RWA领域探索过程中，A股公司的实践呈现出多维度、差异化的鲜明特征。

一方面，不同类型企业基于自身核心优势，在RWA产业链中占据不同位置，形成了多元协同的入局态势。首先，以区块链技术为核心竞争力的科技型企业聚焦RWA底层技术支撑与平台搭建，通过技术输出为全行业提供基础设施支持。其次，涉足房地产、医药、大健康等领域的实体上市公司，则倾向于将核心资产或未来收益权进行代币化操作，通过资产分割降低投资门槛、盘活存量资产或拓宽融资渠道。

另一方面，从资产类型来看，A股公司的代币化选择并非“万物皆可上链”，而是严格遵循价值稳定、确权清晰、数据可验证三大核心标准，形成了以高价值与稳定现金流标的为核心的三大（不动产及收益权、绿色与能源资产、金融与知识产权类）资产矩阵。

三、河北沙河：期现联动直击产业痛点，重塑玻璃产业竞争力。据《期货日报》报道，沙河玻璃产业是传统制造业的典型缩影，玻璃生产资金占用量大，企业既面临原料价格波动的成本压力，又受现货价格周期性震荡的影响，订单亏损、库存积压等问题频发。在此背景下，期现商的入驻与期现联动模式的落地，为玻璃行业突破瓶颈提供了可能，通过提供专业的衍生工具与服务，为产业转型注入了动能，形成了大宗商品金融服务生态。

河北某玻璃企业相关负责人表示，期现联动的价值，不仅在于“锦上添花”，更在于直击产业痛点的“雪中送炭”，这反映了产业对金融工具和市场化定价需求的提升，是传统产业与金融衍生品市场融合的必然结果。举例来说，玻璃企业计划3个月后交付5000吨浮法玻璃，期现商可协助其在期货盘面提前卖出对应头寸，锁定销售价格。然后，再买入纯碱期货对冲原料成本，避免原料价格上涨，实现“产销两端风险对冲”。

此外，期现商依托期现联动工具，为企业设计了“虚拟库存+现货调剂”的组合服务。当现货市场供过于求、玻璃价格低迷时，企业可减少实体库存，通过买入期货建立“虚拟库存”，降低仓储及损耗成本；当现货紧缺时，可通过期货交割或期现商的现货渠道快速补货，避免订单流失。目前，玻璃期现商通过整合沙河的仓储资源，搭建“共享库存平台”，帮助中小企业分摊物流成本。该模式使沙河玻璃企业的平均库存周转天数缩短，仓储成本降低，产业链资金效率显著提升。

从沙河玻璃的实践来看，期现联动的本质是通过金融工具激活产业“服务潜能”——不仅解决了企业的风险管理和资金效率问题，更优化配置了产业链资源。当服务价值转化为实实在在的抗风险能力、定价能力与盈利能力时，意味着玻璃产业完成了从“规模扩张”到“质量提升”的关键跨越。

四、并购市场持续活跃凸显券商差异化竞争力。据《中国证券报》报道，在当前资本市场中，并购重组现已成为企业高效整合资源、推动战略转型的重要途径之一。在此过程中，券商作为资本市场核心中介力量，正凭借其专业能力，围绕产业链整合、供应链稳定和创新链升级的实际需求，提供涵盖交易架构规划、跨市场资源匹配、资产价值评估定价等全流程的专业服务。整体来看，今年前三季度，中国并购市场持续活跃，交易规模近1.5万亿元，头部券商、中小券商纷纷把握各自发展机会。

从证券行业的竞争格局来看，投行业务正面临市场需求的深度重构，头部券商优势日益凸显，积极发挥着中介机构“撮合者”作用。并购重组业务凭借其高附加值、强专业性以及长服务链条的独特优势，已成为券商打造差异化核心竞争力、精准对接实体经济多样化需求的重要战略突破口。面对政策导向与市场需求，券商积极响应，将金融服务实体经济根本宗旨融入并购业务实践，以高质量并购重组服务为抓手，推进一流投行建设。市场人士指出，并购重组业务激活有望带动券商多方面业务增长，成为券商投行业务未来重点发展方向。

转载声明：

本栏目转载内容版权归原作者所有，本文来源贵州资本市场；本栏目发布内容如有侵权，请联系删除。

免责声明：

本栏目的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本栏目所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用本栏目信息引发的损失承担责任。