每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第120期 总第744期）

一、资本市场从“看盈利”转向“看潜力”。据《金融时报》报道，数据显示，“1+6”改革落地一周年来，科创板IPO新增受理56家，明显回暖，其中未盈利企业25家，占比超四成。一批硬科技企业陆续登陆或推进上市进程。商业航天、人工智能、芯片、生物医药等领域，成为制度包容性释放最明显的方向。

市场人士认为，“1+6”改革的意义并不是简单增加上市名额，而是将资本市场支持对象前移至“技术已经突破、商业化仍在爬坡”的新质生产力主体，推动资本市场从“看盈利”向“看潜力”转型。通过科创成长层、资深专业机构投资者、IPO预先审阅等制度安排，资本市场正在建立更适配科技企业成长规律的制度生态。对于硬科技企业而言，上市只是起点。真正决定企业能否做大做强的，是上市后能否获得持续融资、产业整合、人才激励等全周期支持。科创板“1+6”改革不只是入口扩容，更是在重构硬科技定价逻辑。科创企业估值不应只看当前盈利或现金流，而应更多结合技术壁垒、研发管线进度、产业生态位、专业机构判断和成长确定性。这种定价逻辑变化，有助于补齐从实验室到产业化之间的资本短板。

硬科技企业的成长从来不是坦途，既要跨过研发高投入和商业化验证的长周期，也要面对盈利兑现和产业竞争的现实检验。科创板“1+6”改革的价值，正在于为硬科技企业这段高不确定性成长过程提供更可预期、更有耐心、更具适应性的资本市场支撑。

二、筑牢法治屏障，让资本市场“看门人”真正守好门。据《证券时报》报道，近日，十四届全国人大常委会第二十三次会议表决通过修改注册会计师法的决定，新法将于2027年1月1日起施行。此次系统性大修，以立法重塑行业规则、提高违法成本、压实各方责任，将为资本市场高质量发展筑牢财会监督法治屏障。此次修法从准入、执业、监管、追责全链条重塑制度体系。新法将会计师事务所设立由“先照后证”改为“先证后照”，把执业许可前置，在开办环节过滤不合规主体；同时明确上市公司审计实施专项准入管理，堵住劣质机构进入资本市场核心业务的通道。此外，新增多项刚性约束。

对未保持职业怀疑、缺失必要审计程序即出具意见的行为明令禁止；同时明确被审计单位负有提供真实完整会计资料的法定义务，从供需两端约束审计全流程。新法还赋予省级以上财政部门监管谈话、出具警示函、限期整改等多元监管措施；硬性要求审计档案境内留存，严控底稿出境，堵住跨境信息流失漏洞。

三、私募行业监管步入“深水区”。据《证券日报》报道，近日，中国证监会对深圳前海玖瀛资产管理有限公司、深圳市前海腾创投资有限公司两家私募机构及相关责任人员作出行政处罚，合计罚没金额近6000万元。这已经是半年多来私募领域出现的第三张千万元级罚单，反映出行业监管进入“深水区”。“资格罚”的密集使用，击中的正是私募行业最核心的命门。

与此同时，中国证券投资基金业协会“按程序注销管理人登记”的配合动作，形成了行政惩戒与行业自律的无缝衔接，让违规者无处遁形、无路可退。而“应移尽移”的刑事追责导向，则预示着监管的纵深远不止于行政处罚层面，未来私募领域的违法违规者面临的将不仅是倾家荡产的“财产罚”、身败名裂的“资格罚”，更可能是失去自由的刑事处罚。长期以来，部分私募机构依赖“通道业务”赚快钱，利用多层嵌套隐匿底层资产，以资金池运作掩盖流动性风险。这些灰色操作在“穿透式监管”的聚光灯下，已无处遁形。前述处罚案例，正是监管“穿透术”的实战检验。对于整个私募行业而言，只有将“害群之马”清理出局，才能真正为那些合规经营、专注投研的优质机构腾出发展空间，行业才能在规范中迈向高质量发展。

四、证券行业并购整合仍具备较大空间，区域券商通过整合提升竞争力。据《证券时报》报道，在监管部门持续鼓励券商做优做强的政策导向下，多起券商并购重组近期迎来新进展。其中，中金公司“三合一”重大资产重组、东吴证券收购东海证券控股权、东方证券合并上海证券等多项案例集中推进，证券行业整合升温的态势清晰显现。和行业早期的并购逻辑不同，当前这一轮券商并购转向基于双方业务禀赋精准匹配的深度协同，不同层级的券商正在探索完全差异化的整合路径。

区域整合案例中，东吴证券与东海证券同属江苏本土券商，本次交易完成后，双方将共同推动苏州、常州两地金融资源的互通互融，实现省内金融要素的高效协同流转，进一步打通产业链、创新链与资金链的对接通道，精准服务产业升级与新质生产力培育，赋能苏锡常都市圈建设，更好地服务长三角一体化发展战略。市场人士表示，券商区域间的并购也正在加速，区域券商通过整合提升扩表能力、发展自身业务特色提升竞争力的诉求越来越强，预计未来区域间整合将持续活跃。未来，证券行业的整体发展路径应当是分层错位、协同共进。