每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第194期 总第818期）

一、北交所做市商持续扩容，年内5家券商获批入场。据《证券日报》报道，做市商制度是为市场提供流动性、促进市场价格发现的重要机制。近日，山西证券获批北交所股票做市业务资格。今年以来，已有5家券商拿到北交所做市赛道“入场券”，全行业拥有这一业务资格的券商达28家。北交所做市商加速扩容，对市场生态具有多方面积极意义。首先，做市商通过持续提供双边报价服务，能够有效为市场注入流动性，提升小盘股成交活跃度，缓解流动性折价，提升市场对优质中小企业的吸引力；其次，做市商通过持续报价，能够向外界传递专业的估值判断，提升价格发现效率，减少个股非理性价格波动现象，有助于平抑短期行情波动，提升机构配置意愿；最后，更多做市商同台竞争，有助于倒逼报价质量提升，进一步完善市场交易生态。

值得注意的是，在北交所做市股票数量方面，领先席位并未被头部券商包揽，部分中小券商也凭借一定差异化竞争优势跻身前列。对于券商而言，做市业务通过双向报价、库存管理和风险对冲获取价差及策略收益，与市场方向相关性较低，叠加优质做市商交易手续费减免政策，能够形成区别于自营、经纪业务的稳定收入，有利于优化券商收入结构。同时，做市商身份能够使券商加深与优质中小企业的绑定，带动保荐、承销、投研服务等综合业务落地，并依托做市业务积累的标的研究与定价能力，拓展机构业务客源。

二、期货做市、衍生品“业务归母”，重塑行业竞争格局。据《证券时报》报道，期货行业“业务归母”改革正在推进。证监会9月出台了新修订的《期货公司监督管理办法》，把期货做市、衍生品交易业务从期货风险子公司划转至期货公司直接经营，由自律备案转为行政许可管理，新规自2027年1月1日起实施，配套18个月过渡期。目前，围绕这一政策变化，不少期货公司已开始筹备架构和战略调整。

对期货公司而言，“业务归母”改革非简单的业务平移，而是监管框架、资本约束、组织架构、客户服务体系的系统性重构。过渡期结束后，期货风险子公司将不得再从事衍生品、做市业务。机构普遍认为，上述“业务归母”本质是期货行业经营主体、监管逻辑与服务模式的一次底层重塑。业务由子公司自律备案转为母公司行政许可监管后，准入门槛、监管尺度全面升级，资本、人才、风控、客户等多维度难题摆在期货公司面前，其中资本硬约束被多家期货公司高管列为首要挑战。值得关注的是，期货行业已经掀起一轮主动增资潮，券商系头部期货公司是增资主力。按照新规，未来彻底终结期货风险子公司作为衍生品、做市业务通道的历史，母子公司业务边界被重新划定，形成“母公司持牌经营金融衍生品，子公司深耕现货期现服务”全新分工格局。业内人士普遍认为，期货行业马太效应将进一步加剧，行业迈入分层错位竞争新阶段。“业务归母”也为拥有投研、量化做市、实体套保服务能力的期货公司释放制度红利。

本次新规以“去通道、强本源、严风控”为导向，通过统一监管框架压实经营主体责任，遏制场外衍生品乱象。业内人士称，过渡期是全行业转型窗口期，期货公司需平衡创新发展与风险底线，稳步推进业务迁移、系统改造、团队搭建。随着制度落地，期货衍生品市场将进一步正本清源，更好发挥价格发现、风险管理功能。

三、优化制度安排，守护基金持有人切身利益。据《证券日报》评论，近日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。此次修订关系基金持有人的切身利益，从费率机制完善到业绩基准约束再到防范利益冲突等，一条“持有人利益优先”的主线贯穿始终，着力推动行业回归“受人之托、代客理财”的本源。一是降费让利，将实惠落到实处。费率机制的完善是此次修订中最直接惠及持有人的一环。此次修订进一步明确非固定管理费率模式安排，推动浮动费率产品从试点探索走向常态供给。降费并非简单的价格让利，而是行业利益分配关系的调整；只有切实降低持有人成本，投资者实际负担才能下降，获得感才有更直接的支撑。二是基准立规，让投资不再“开盲盒”。此次修订直击“所买非所愿”问题，加强投资风格稳定性管理，强化业绩比较基准约束作用，要求行业主题基金清晰界定基金名称所示投资方向、非行业主题基金坚持分散投资原则。这意味着，持有人买到的不再是包装精美的“盲盒”，而是定位清晰、风格可预期的配置工具。当业绩比较基准从形式参考变为刚性约束，投资者对产品的信任才有制度根基。三是遵循持有人利益优先原则，有效防范利益冲突。此次修订要求基金管理人应当建立健全关联交易的内部审批机制和评估机制，明确关联方和关联交易清单，有效识别重大关联交易。这既是落实“基金份额持有人利益优先”原则的具体要求，也是防范利益冲突的重要机制，进一步压实基金管理人的受托责任。

四、广州印发未来产业先导区建设实施方案。据《上海证券报》报道，广州市未来产业工作组办公室近日印发《广州市未来产业先导区建设实施方案》。《方案》提出，按照“成熟一个、建设一个”的原则，在创新资源丰富、发展基础良好、产业方向明确、体制机制创新的地区，部署培育建设一批未来产业先导区，加快构建“前沿突破—技术转化—产品开发—场景应用—产业化—产业集群”的未来产业培育链条。

在支持举措方面，《方案》注重政策叠加与协同发力，围绕科研攻关、用地保障、孵化器建设、科技创新基金、标志性产品推广、成果转化等形成“多重叠加”的支持体系，为未来产业项目提供从研发到产业化的全链条支撑。在资本支持方面，区级产业基金与市科技创新基金形成联动，重点支持种子期和初创期项目。在主动投向种子项目方面，《方案》明确，市科技创新基金通过参股子基金方式，支持区级产业投资基金，重点支持先导区种子阶段项目。同时，支持市属国有企业设立的科创产业基金对符合先导区主导方向的优质项目按照市场化法治化原则给予跟投匹配。这一安排体现“投早、投小、投硬科技”导向，发挥政府投资基金引导作用，健全多元化、长周期资本投入机制。

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