每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第192期 总第568期）

一、北交所并购重组生态渐趋活跃，首单以“股份+现金”混合支付方式进行的并购案例取得关键进展。据《中国证券报》报道，2025年以来，北交所并购重组市场持续活跃，呈现加速态势。据统计，截至2025年10月8日，北交所共发生37家次重要投资并购事件。其中，2024年9月24日以后，北交所公司共发生重要投资、并购、重组事件12起；2025年6月以后，发生10起。并购重组正在加速。开源证券表示，随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。

北交所官网近日显示，湖南五新隧装并购重组审核状态变更为“提交注册”，标志着北交所首单以“股份+现金”混合支付方式进行的并购案例取得关键进展。业内人士表示，北交所并购重组市场正迎来高度活跃期，政策红利释放与监管包容度提升，为创新型中小企业通过并购做大做强提供肥沃土壤。业内人士表示，五新隧装事项获得北交所并购重组委员会审核通过，成为北交所首单，为市场提供了“发行股份+支付现金”的可行范本。同时，交易规模也高达26.5亿元，显示出北交所公司并购能力的显著提升。

二、地方文旅企业内生动力不足需借助资产证券化与科技赋能实现破局。据观点网消息，观点指数研究院发布的《百业融合丨2025年三季度文旅发展报告》指出，政策与融资形成双轮驱动，REITs为地方资产盘活拓宽路径，科技融合进一步打开增长空间。然而，地方企业内生动力不足的弱复苏现状仍未根本扭转，需通过精细化融资匹配需求，借助资产证券化与科技赋能实现破局。

融资表现方面，文旅行业债券融资持续活跃。多地国企借助债券市场缓解资金压力、优化债务期限，反映出行业普遍采取积极融资策略以应对复苏期的资金需求。从发行情况来看，单笔规模多集中于10–20亿元。此外，本季度出现可续期公司债（山西省文旅投控）、短期公司债（景德镇陶文旅）等创新融资工具，在“政策引导+企业融资”双轮驱动下，不仅拓宽了文旅企业的融资渠道，也体现出债务结构匹配经营需求的精细化趋势，为文旅行业稳健运营和高质量发展注入新动力。

具体来看，云南、四川、新疆、黑龙江等多个省市文旅景区基础设施公募REITs项目取得实质性进展，反映出文旅资产证券化步伐明显加快。期内，丽江玉龙雪山项目公布其基金管理人和财务顾问分别由华夏基金、中信证券联合体以及新华普信资管中标；石林REITs启动服务机构选聘，发行规模合计不低于10亿元，显示其利用优质景区资源盘活资产的强烈意愿。四川省青城山项目依托年门票收入6亿元的稳定现金流，具备较强发行基础。新疆项目由戴德梁行中标，凸显专业机构对西部文旅潜力的认可。黑龙江雪乡项目则由华夏基金与中信证券联合推进，标志北方冰雪旅游资产证券化进入新阶段，也反映出文旅REITs从5A级景区向4A级扩展的趋势。

三、厦门：筑渠引活水，开放聚动能，练就金融“支撑力”。据《证券时报》报道，近日，厦门市委金融办表示，“厦门要打造全国一流私募基金营商环境，扩大基金招商‘朋友圈’，引来产业项目‘葡萄串’”，市委金融办将以“精准滴灌初创企业，高效链接全球资本”的姿态，激活私募基金“投早投小投硬科技”的勇气，并利用境内境外“两个市场”帮助企业高效连通全球资本，在企业培育和扩张阶段提供金融“支撑力”。

一是激发私募动能：构建“基金+产业”共生生态。当前，厦门上市后备梯队的壮大，离不开通过政策创新与生态优化，推动私募基金从“资金供给者”升级为“产业赋能者”，助力一个个初创企业茁壮成长，发展为各个产业的中坚力量。

二是融通内外市场：推动“厦企出海，台企入厦”。厦门市委金融办积极强化境内外资本市场联动，为企业量身定制上市路径，统筹规划深度挖掘，引导互联网、食品餐饮、文娱传媒等行业赴境外上市。强化与港交所、新加坡交易所及“三中一华”等头部券商的合作对接，靠前对接做好保障，常态化收集企业境外上市相关问题和困难，特别是涉及证监会国际司备案问题，加强申报前后指导，“一对一”跟踪协调解决。同时，厦门市委金融办用好两岸资本市场服务基地平台，将联动境内、境外交易所开展台企上市培育、知识普及、专家辅导、资本市场对接等上市全流程服务。发挥区域股权市场作用，支持两岸股交高质量建设专精特新专板，支持符合条件的专精特新台企通过“绿色通道”登陆新三板。

四、深化产融结合，碳酸锂期货重构产业生态。据《期货日报》报道，随着锂电材料企业陆续扩产和业内新增产能陆续释放，锂产业的供需趋于宽松，带动碳酸锂价格快速下跌，令上下游相关经营主体面临较大的市场风险。2023年7月，碳酸锂期货在广期所挂牌上市。随着碳酸锂期货平稳运行，期货市场正在重构锂电行业发展新生态，它不仅打破了传统贸易的路径依赖，更给产业链注入了穿越周期的新希望，引领行业迈向更稳健发展的新阶段。

九岭锂业相关负责人介绍，碳酸锂期货上市后，在2024年碳酸锂价格跌幅达65%的严峻态势下，九岭锂业通过期货市场构筑了牢固的风险防线。一方面，借助碳酸锂期货的发现价格功能，使公司能够科学规划原料采购节奏、产线排产计划，始终保持产能利用率与市场需求的动态平衡；另一方面，在碳酸锂价格持续下行中，九岭锂业依托期货工具，在价格合适时卖出套保，并依托自有矿山一体化的优势、可控的成本优势，提前锁定产成品销售价格及利润，打破了传统制造业“锁量不锁价”的被动局面，构建了九岭锂业穿越周期的销售定价权体系，将现货市场的价格波动影响降至最低。

作为广期所首批“助绿向新”产业基地企业，九岭锂业依托“助绿向新”产业服务计划，发挥全产业链优势，和多家碳酸锂头部企业、期货机构等建立长期战略合作关系，构建产融深度合作新生态，推动新能源产业高质量发展。

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