每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第129期 总第505期）

一、A股并购重组逻辑正发生深刻变化。据《证券日报》报道，今年以来，A股上市公司重大资产并购重组浪潮澎湃。截至目前，年内首次披露的重大资产重组项目就有104单，是去年同期的2.17倍。数据资产、产品专利、生产工艺、终端应用场景、电商服务能力等要素正成为交易竞买方追逐的重要资产，这背后也折射出A股并购重组逻辑的深刻变化——从过往的“规模优先”加速转向“创新驱动与生态协同至上”。A股并购重组逻辑的转变，既是市场自发演进的结果，更是资本市场服务国家战略的必然选择。在这一趋势下，并购重组将持续推动创新要素聚合、产业生态升级，为中国经济在全球竞争中锻造核心优势提供坚实支撑。

证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，完善更加适配科技创新和产业变革的金融服务体系，资本市场大有可为。并购重组作为资本市场优化资源配置的核心功能之一，正通过引导资本向创新领域聚集、推动产业生态协同，成为连接资本与科技、产业的关键枢纽。

二、资本市场赋能民营经济发展“加速度”。据《证券时报》报道，近年来，通过多层次资本市场体系、注册制改革、科技创新债券、并购重组、股权激励等机制，推动科技、资本、产业的良性循环，在支持民营企业发展方面取得了显著成效，直接融资渠道不断拓宽，服务质效持续提升。2022年至2025年4月末，民营企业在沪深交易所上市556家，占比80.35%，首发融资规模6373.51亿元，占比63.86%；民营企业再融资750家次，占比71.36%，再融资规模8427.99亿元，占比53.45%；在北交所融资167家次，占比87.89%，融资规模312.49亿元，占比82.32%；在新三板融资1320家次，占比86.10%，融资规模381.69亿元，占比69.41%。截至2025年4月末，北交所共有上市公司265家，其中民营企业占比达86%；新三板挂牌公司6070家，民营企业占比87.3%。2022年至2025年3月末，民营企业公司债券融资4210亿元，交易所债券市场为民营企业提供了有力的融资支持。今年5月，修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》，“并购六条”的各项举措全面落地。2022年至2025年4月末，民营上市公司并购重组4159家次，占比57.74%，合计交易金额14103.52亿元。上述数据充分表明，多层次资本市场体系为民营企业提供了多样化的融资渠道。

资本市场护航民营经济“加速度”背后，是资本市场生态的深刻变革，尤其是资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系的推出，系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑，中长期资金入市速度加快、上市公司质量和投资价值逐步提高、资本市场服务高质量发展质效明显提升。可以预期，资本市场将持续赋能民营经济，加力支持优质民营企业做强做优做大。

三、离上市处于“临门一脚”之际，已过会企业为何突然终止IPO？据第一财经报道，交易所公开数据显示，截至7月9日，年内共计72家拟上市企业终止了IPO，深交所数量最多，达29家（深市主板9家、创业板20家），上交所16家（沪市主板13家、科创板3家），北交所27家。这批撤单企业中，超20家是在过会后撤回，另有多家IPO排队超两年。今年以来，还有两家拟登陆北交所，处于注册阶段的企业撤回IPO。

离上市处于“临门一脚”之际，已过会企业为何突然终止IPO？总体来看，包括政策变化、行业盈利变化或公司经营变化等原因，也有公司可能存在被举报的情况。同时，现场检查亦持续发威。年内撤单的这批IPO企业，部分曾被抽中现场检查。不仅如此，被现场检查之后撤单的企业，还因“带病闯关”在今年吃了罚单。就在近期，2025年第二批现场检查名单出炉，共有12家企业被抽中，这些企业中，11家的IPO申请是在今年6月获受理，其余1家在5月获受理。就审核状态来看，目前9家企业处于已受理状态，3家处于已问询环节。

四、浦东：成立首个镇企联动产业基金，将有效加速科技成果转化。据新浪财经消息，浦东新区首个镇企联动产业基金——浦创澧乐基金日前正式成立。该基金由上海浦东创新投资发展（集团）有限公司、周浦镇人民政府、上海乐纯佰晖生物技术有限公司三方共同发起设立，将全面激发企业自身优势，加速科技成果转化。此次成立的浦创澧乐基金，将聚焦初创及成长型生物医药企业，通过杠杆模式，有效放大资金使用效能，构建起政府、企业、市场运作协同的产业生态，精准赋能高成长性企业，为周浦镇打造生物医药产业高地注入强劲新动能。未来，周浦镇生物医药产业将依托已经形成的“头部引领+基金赋能+园区承载+政策护航”的全链条生态，深度融入浦东生物医药产业集群，承接张江溢出效应。

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