每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第17期 总第393期）

一、地方两会密集召开，资本市场高质量发展“划重点”。据《证券日报》报道，近期，地方两会密集召开，与资本市场相关的重点内容纷纷出炉。在上市方面，今年地方政府强调推动高质量、科技型企业上市；在融资方面，强调壮大耐心资本；在上市公司高质量发展方面，强调支持上市公司并购重组和市值管理。一是高质量上市成共识。在企业上市方面，相较于以往设立上市数量目标，在今年的政府工作报告中，各地更强调上市质量。行业专家指出，这一变化体现了地方政府对资本市场发展的深入理解和更高层次的追求，开始更加重视企业的实际经营情况和盈利能力，以及其在资本市场上的长期表现。二是“耐心资本”高频出现。“耐心资本”成为今年地方两会高频词，广东、浙江、北京、辽宁、贵州等地在政府工作报告中均有提及。政府投资基金是耐心资本的重要来源，多地提及“政府投资基金”。三是支持上市公司并购重组。部分地方政府紧跟资本市场深改，支持上市公司并购重组和强化市值管理，提高上市公司投资价值。市场人士表示，地方政府推动提高上市公司质量和投资价值，一方面有助于提升资本市场的整体质量和吸引力，增强投资者对资本市场的信心，吸引更多的投资者参与，为地方经济提供更多的资金支持。另一方面，也有助于促进企业的长期稳健发展，提高企业的竞争力和盈利能力，为地方经济高质量发展提供有力支撑。

二、《证券日报》发表评论文章——《推出行政处罚裁量基本规则的两重意义》。文章指出，行政裁量权的行使事关人民群众切身利益，规范行政裁量权是推进法治政府建设的关键一环。近日《中国证监会行政处罚裁量基本规则》正式对外发布，这是证监会首次出台专门的行政处罚裁量标准规则，为公平开展行政执法工作提供制度保障。一是体现了依法从严监管的政策导向，让监管部门用足用好法律赋予的行政处罚权。《裁量规则》明确了行政处罚梯次，将具有较大弹性的裁量幅度予以细化量化，设置了六档裁量阶次，并规定各档裁量阶次的适用情形，比如，在从重处罚情节中，细分八种“应当从重处罚情节”和八种“可以从重处罚情节”。这些规定，能让行政处罚裁量更加精准和透明，有助于进一步稳定市场预期，维护公平正义。二是行政处罚规则体系的完善，使得全方位立体化追责力度加码，有助于维护良好的市场生态。通过全方位立体化追责，形成从严监管合力，压实市场参与各方责任，对违法违规行为形成更为有力的约束，是共同维护规范有序、公平公正的良好市场生态的必然要求。同时，通过依法有效监管，推动市场各方各尽其责、各得其所，促进强本强基。制定出台专门的行政处罚裁量标准规则，统一执法尺度，有助于维护监管的权威性，为资本市场发展提供更加坚实的法治保障。

三、广东：支持广期所研发上市电力期货等品种。据《期货日报》报道，广东省人民政府近日印发的《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》提出，支持广州期货交易所研发上市电力期货等重大战略品种，丰富期货产品体系。加强广东期现联动市场体系建设。同时，支持深圳证券交易所、广州期货交易所与香港交易所开展产品挂牌合作。

据悉，虽然我国电力期货至今仍未面世，但随着现货市场加速推进，建设期货市场的诉求正在强化。多位行业专家一致认为，电力作为最具同质性的商品之一，具备大宗商品、品质稳定、价格不易被操纵且波动频繁等期货品种所需的特点，非常适宜构建期货合约。电力期货以电力为标的资产，通过标准化合约形式在期货或者证券交易所流通。境外的期货交易实践表明，电力期货可以有效规避电力市场的风险，促进电力市场的发展。电力期货是成熟电力市场的共同选择，也是我国电力市场发展中不可或缺的重要环节。

有行业分析师表示，目前我国各省电力现货市场的快速发展以及全国统一电力市场目标的明确，是国内电力期货上市的坚实基础。在区域市场或全国统一电力市场的背景下，电力期货关键问题的解决方式确定，电力期货合约的设计方式明确，验证了电力现货价格的可参考性，电力期货上市可期。。

四、发挥长线资本优势，险资介入并购基金又添新例。据《证券时报》报道，近日，深证并购基金联盟成立（有关资讯详见《贵州资本市场发展参阅信息（2025年第16期）》），相关方同步推动阳光保险发起设立45亿元的并购基金，由中信资本管理。该基金以资本市场服务为主，合伙人包括深圳信宸管理咨询合伙企业，后者出资100万元，为中信资本关联方。

对于保险资金参与并购基金出资，市场人士认为，一方面保险资金可以作为长期有耐心的资本，协助并购基金整合提升企业价值，通过上市、战略投资者接手或其他基金接续退出；另一方面保险资金关注的投资效率、基金估值、跟投机会等问题，也可以通过并购基金得到较好解决。多位投资人士认为，我国并购基金正迎来发展机遇，险资将是并购基金的一类重要出资人（LP）。在一系列政策支持下，我国并购基金将迎来新的发展机遇，未来十年并购基金具有巨大的发展潜力且占比逐渐提升，最重要的LP将主要来自机构投资人，比如险资、养老金等长线资本，并有助于长线机构投资者优化资产配置。我国保险资金也有PE投资，但所投资的并购基金规模依然比较小，相信未来并购基金这个资产类别对于险资这样的长线资本会变得更加重要。

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