每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第34期 总第410期）

一、中期协发布衍生品交易自律规则，既服务实体经济又衔接行政监管。据《期货日报》报道，近日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》及配套文件《衍生品交易业务风险揭示书（参考范本）》，将进一步促进期货公司通过专业化服务，满足实体企业多样化、精细化的风险管理需求，助力中小企业和涉农企业更好地利用期货和衍生品工具进行风险管理，提升产业链供应链的韧性与安全。《规则》发布，将产生以下两方面积极意义：

一是立足本源，突出行业特色，服务实体经济。《规则》对商品类衍生品交易者的适当性要求相对较低，以引导期货风险管理公司发挥行业特色，服务实体经济。在立足本源的基础上，期货风险管理公司可以开展非商品类的衍生品交易，以分散风险、多元化经营，但应当选择对衍生品更为熟悉的专业交易者作为交易对手方，与证券公司相关要求保持一致。对于权益类标的，结合行业实践，设置单笔交易最低限额，与现行自律要求保持一致。

二是提升自律要求层级，统一监管要求。《规则》，一方面将现行业务标准进行系统整合，条款表述更为严谨，填补了现有规定与证券公司、基金公司等其它金融机构间的监管差异，消除了潜在的监管套利空间，体现了一致性、系统性的监管思路。另一方面，补充完善了相应条款，强调风险防范，要求建立履约保障机制和内部管理制度，规范保证金管理和授信额度审批，体现了问题导向和风险防范的监管思路。

二、首次地方国资提出政府投资基金最高允许100%亏损。据《证券日报》报道，近日，广州开发区国有资产监督管理局发布的《关于印发广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则的通知》提出，种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损，按照直投资金投资整个生命周期进行考核。

有关市场人士表示，这是首次有地方国资提出100%容亏，对政府投资基金的容错免责机制建设来说，是一种积极的引导与带动。科技创新股权投资尤其“投早投小”的风险大，在管理规范、投资稳健及盈利满意的情况下，应宽容少数项目的投资失败。

三、首单城市更新项目REIT即将上市，将进一步丰富产业园REIT类型。据《中国证券报》报道，备受市场关注的首单城市更新项目——华夏金隅智造工场REIT将于2月26日上市。该REITs项目将产生两方面重要意义：

一方面，对于城市更新项目而言，意义是是开创性和示范性的。长期以来，城市更新项目面临着资金投入大、回收周期长等难题，华夏金隅智造工场REIT的出现，为解决这些问题提供了新的思路和方法。通过将城市更新项目资产证券化，实现了资产的盘活和资金的回笼，为城市更新项目的持续推进提供了有力的资金支持，也为其他城市更新项目对接资本市场提供了可借鉴的模式。

另一方面，算上华夏金隅智造工场REIT，产业园REIT数量已达到17只，首募规模超270亿元。产业园区是产业发展的重要载体，随着我国产业结构的升级和优化，各类产业园区将迎来新的发展机遇，如，带动园区的建设和运营，提高园区的出租率和租金水平，进而提升产业园REIT的资产价值和收益水平。同时，产业园REIT的发展也为产业园区提供了更多的资金支持，促进产业园区的升级和扩张，形成产业与REIT市场的良性互动，推动产业园REIT市场规模的持续增长。

四、北交所2025年首单定向可转债项目披露。据《中国证券报》报道，近日，北交所上市公司优机股份披露再融资预案，拟向特定对象发行可转换公司债券，募集资金1.2亿元。这是《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》发布以来，北交所上市公司披露的首单定向可转债再融资项目，标志着北交所融资工具进一步丰富，为更多北交所中小企业通过再融资做大做强提供借鉴参考。

值得一提的是，优机股份本次发行可转债在条款设计上有两大特色：一是设置了120%的初始转股溢价率，即可转债的初始转股价格不低于定价基准日前二十个交易日和前一个交易日公司股票交易均价的120%；二是设置了140%的有条件赎回比率，即赎回条件为公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的140%。上述设置提高了投资者转股门槛，延长了价值兑现周期，彰显出企业管理层对公司未来发展的信心，向二级市场传递积极信号，也切实保护了现有股东权益。

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