每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第74期 总第450期）

一、北交所可转债市场开启，为专精特新企业提供适配成长阶段的融资选择，更具市场化特色。据《上海证券报》报道，4月以来，北交所上市公司优机股份和万通液压先后发布可转债融资预案。市场人士表示，这意味着更具市场化特色的北交所可转债市场开始启动，体现出北交所在丰富融资工具、服务创新型中小企业融资方面做出的积极探索。相比沪深市场，北交所定向可转债最大的亮点是引入了市场化博弈机制。根据规定，北交所定向可转债的票面利率需要公司董事会在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与保荐机构（主承销商）协商确定。公司股东可以根据竞价结果参与其中。例如，万通液压股东盘古智能承诺接受竞价结果并与其他投资者以相同价格及相同利率认购此次发行的可转债。与票面利率一样，可转债初始转股价亦需要根据市场状况协商决定。

同时，北交所定向可转债初始转股价的确定，更贴合专精特新等企业特点，定价明显高于沪深市场。北交所定向可转债的有条件赎回条款和回售条款也颇具个性，触发难易程度不同。有券商研究员表示，北交所定向可转债通过设置高转股溢价率和赎回条款，既延缓股权稀释又平衡投融资双方利益，为专精特新企业提供适配成长阶段的融资选择。

北交所表示，定向发行可转债对上市公司的股权稀释效应相对更为缓和，投资者有债底作为收益保障，同时在转股价格确定机制及上修属性、锁定期及转让方式等方面因素作用下，风险相对可控，可适当提高审核包容度。

二、更好发挥茫茫林海经济效益，原木期货助力西南林木产业转型蜕变。据《期货日报》报道，我国西南地区拥有丰富的森林资源，林产总值已突破1.2万亿元，是国产原木供应的核心区域之一，但受多种因素限制，供应量和质量难以很好满足市场需求，西南地区的林场普遍存在“林多材少”的现象。

虽然离大规模参与期货交割仍有距离，但林木产业对原木期货的关注度与日俱增。市场普遍认为，原木期货的上市，为产业转型升级带来了新的机遇。一方面，期货市场对交割品质量有严格的规定，这对国产原木的采伐和销售提出了更高的要求；另一方面，期货市场为企业提供了管理市场价格波动风险的工具。有期货分析师表示，要想提升林业的经济效益，最重要的就是要让国产原木卖得上价、卖个好价，而通过参考原木期货进行定价和贸易，以及参与原木期货卖出套保，企业无疑能得到更有效的保障。

四川省林业产业联合会相关负责人表示，原木期货有助于形成市场化的定价机制，促进林业资源优化配置，可加速木材利用产业的科学化、标准化、集约化发展，为生态保护与产业发展协同推进提供新动能。下一步，四川省将持续探索森林可持续经营发展路径，引导全省国有林保护单位转型发展，助力林区价值实现。

三、私募基金总规模连续四个月正增长，行业生态正在积极变化。据《中国基金报》报道，截至2025年3月末，私募基金行业管理总规模达19.97万亿元，连续四个月实现正增长。从结构看，私募股权投资基金以10.96万亿元规模占据主导，占比54.9%；私募证券投资基金规模达5.25万亿元，占比为26.3%；创业投资基金规模达3.39万亿元，占比为17%。

市场人士认为，对于当前创投行业的发展态势，可以用“趋暖”来形容，这种回暖体现在三个关键环节：在资金端，我们看到资金来源变得更加丰富，资金属性越来越长期化和耐心化；在投资端，热点频现，机会涌动；在退出端，监管环境正在逐步改善，整个行业的生态正在发生积极变化。从私募基金管理人登记情况来看，行业出清仍在加速。3月完成登记的机构有19家，其中证券类管理人9家，股权/创投类10家；同期注销管理人75家。

四、创业板上市公司推出首单询价转让，开启投资新赛道。据21财经消息，近日，深交所创业板上市公司安培龙披露询价转让计划书，本次询价转让为创业板公司正式推出的首单询价转让。公告显示，本次询价转让的组织实施券商是华泰联合证券。市场人士指出，询价转让这一非公开转让方式，有着诸多独特优势。与传统的集中竞价交易不同，由于参与询价转让的投资者会从更长远的角度去审视上市公司的投资价值，询价转让不会对二级市场股价形成直接压力，保证了市场的平稳运行，也为企业的稳定发展提供了有力保障。目前，科创板已有多家公司顺利实施股东询价转让，安培龙作为创业板首单股东询价转让标的，有望获得市场投资者的广泛关注。

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