每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第230期 总第606期）

一、上市与整合并进，央企资本运作向“新”图“强”。据《经济参考报》报道，近期，国资央企资本运作频频，呈现提速增量、多头并进的显著特征。未来国资央企借助资本市场推动产业布局优化的力度将进一步加大，尤其是战略性新兴产业，预计相关领域资本运作将密集涌现。作为资本运作的重要路径之一，并购重组也是动作频频。11月以来，截至12月3日，涉及并购重组的央企上市公司就有25家。国务院国资委近日提出，下一步，国资央企要将专业化整合打造成培育核心优势企业、提升资源配置效率、推动高质量发展的重要手段。尤其是要增强战略性新兴产业整合能力。要多用、善用资本市场。各央企集团培育的战略性新兴业务中，属于非主业、但具备成长潜力的，可探索注入其他主业央企集团所属上市平台，实现央企间互利共赢。业内人士认为，通过将分散培育的战略性新兴产业集中注入主业央企上市公司，既可以优化央企战略性新兴业务布局，加快打造龙头企业，也可以促进央企资产证券化，助力资本市场高质量发展。

二、中基协发文引导耐心资本化解股权回购困局。据《证券日报》报道，近日，中国证券投资基金业协会向私募股权创投基金管理人发送了《关于私募股权创投基金投资条款的提示》。《提示》明确要求，“私募股权创投基金设置股权回购条款的，做到相关安排科学合理，退出目标综合多元，不利用回购安排违规从事借贷、明股实债等非私募基金投资活动，也不签订其他明显偏离股权投资属性、权利义务设置明显不合理的股权回购条款”。《提示》强调，“私募股权创投基金管理人应树立和践行长期投资、价值投资理念，提升价值发现、主动管理和估值定价等能力，发挥私募股权创投基金作用，梯度培育创新型企业，服务科技创新和产业创新”。此外，《提示》在明确股权回购条款应科学合理设置的基础上，进一步强调了其运用过程中应有的“温度”与“智慧”。《提示》鼓励触发股权回购条件后，私募股权创投基金管理人应“加强与投资者、回购义务人等相关方沟通”，并“对宏观经济、产业环境和行业政策等外部因素的影响进行充分评估”。

特别是对于已设置以上市目标为回购条款触发条件的私募股权创投基金，《提示》鼓励管理人与回购义务人友善协商、从长计议，可通过“调整回购目标、延长回购期限、下调回购利率（如有）或者解除股权回购协议等方式妥善解决利益分歧”，最终目的是“支持实体企业渡过难关、发展壮大，为实现企业健康发展和基金长期回报奠定基础”。《提示》呼吁私募股权创投基金管理人重新审视股权回购条款的作用，有助于扭转行业整体形象，重塑创业群体对行业的正向认知。

三、首批北交所主题基金再迎开放窗口期，多家基金公司正在筹备北证50ETF相关产品上报。据中国财富网报道，首批北交所主题基金正在迎来新一轮开放窗口期。2021年集中成立的8只北交所主题基金，过去两年平均累计收益超过100%。从最新动向看，公募基金正持续加大北交所产品的布局力度，北证50指数相关基金累计年内上报数量多达15只。北证50ETF也箭在弦上，北交所投资生态将会进一步完善。北交所主题基金陆续打开申购赎回，有望推动北交所投资者结构多元化升级以及机构参与度提高。随着北交所市场的高质量发展，其对公募基金等机构投资者的吸引力持续提升，公募基金也在不断加大对北交所的掘金力度。随着后续北证50ETF的推出，北交所市场的流动性有望进一步提升，同时推动北交所市场吸引更多增量资金入场。

四、福建国资并购基金密集亮相，助力区域经济转型升级。据《上海证券报》报道，今年以来，福建地方国资相继设立多只并购基金，仅11月就达3只。其中，福建投资集团于11月27日发起设立福建省级并购基金，首期规模为15亿元。11月25日，总规模达50亿元的厦门产业并购基金完成注册，其由厦门市财政局牵头、金圆集团受托管理。除此之外，福建还相继设立福建省新质生产力并购系列基金、福建省科创接力S基金、海丝并购（福州）股权投资合伙企业（有限合伙）、厦门国贸国泰君安创新并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）、漳州市九明韦股权投资合伙企业（有限合伙）等多只国资控股的并购基金。

地方并购市场的繁荣也带动了配套服务体系的发展。今年10月，厦门市海沧区并购金融聚集区的并购金融服务平台进入试营业，联动各类金融机构为半导体、生物医药等重点领域企业提供并购基金、并购贷款等服务。厦门市同安区计划明年打造并购产业平台，聚焦非上市企业推动并购重组。

多位专家表示，“并购六条”等文件出台带来“暖风”，赋予并购推动产业升级与区域转型的使命。地方国资需主动出击，通过资本纽带整合产业链上下游资源，形成集群效应，更好服务于本地传统产业的迭代升级，培育未来产业增长点。

五、上海试点绿色外债政策支持低碳产业。据《中国经营报》报道，近日，国家外汇管理局上海市分局以“绿色外债”为着力点，加强绿色低碳产业跨境融资便利化政策支持，经国家外汇管理局批准，在全市开展绿色外债业务试点。试点政策优化了符合条件非金融企业的跨境融资宏观审慎管理，允许专项用于绿色发展或低碳转型项目的外债资金在统计跨境融资余额时，可占用更少的外债额度，精准支持企业借用外债扩大投资绿色发展或低碳转型项目，提升全球资源要素向我国绿色低碳发展领域的配置效能。截至2025年11月底，3家“双碳”重点企业率先签约“绿色外债”，融资总额突破3亿元人民币，为分布式新能源、储能中心和循环经济等前沿绿色科技项目建设注入强劲动能，试点政策先发示范效应凸显。

六、打造专业化金融服务矩阵,“天津市资本市场服务联盟”成立。据《上海证券报》报道，12月3日，天津市委金融办会同市科技局、人民银行天津市分行、天津金融监管局、天津证监局、天津市工业和信息化局、天津市国资委、天津市发展改革委联合举办“金融走进天开园”活动，渤海证券公司等12家机构共同发起成立“天津市资本市场服务联盟”，合力打造专业化金融服务矩阵。

“天津市资本市场服务联盟”首批联盟成员共39家，涵盖天津市主要金融机构、区域性股权市场运营机构以及专业中介服务机构等。活动现场，联盟单位与天开园运营机构、有关政府部门和行业协会及科技型企业代表共签署10余项战略合作协议。天津市科技金融路演中心分别与3家国有大型商业银行签署框架合作协议，园区企业代表与金融机构交流并进行现场推介。

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