金融微观察丨中央经济工作会议的七大信号

2025年中央经济工作会议（以下简称会议）指出了2026年经济工作的总体思路、主要方向和重点任务。从总体看，面对内外部风险挑战，会议强调，2026年要实现“十五五”良好开局，要“坚定信心、用好优势、应对挑战”。在总基调上，坚持“稳中求进、提质增效”，首次提出要“坚持积极务实的目标导向”。在重点任务上，强调扩内需是战略之举，将其列为重点任务首位，强调要立足当下、兼顾长远，加力强产业、促改革、防风险，更注重预期管理、提振信心。

2026年经济工作的总体思路

坚定信心、用好优势、应对挑战，努力解决“发展中、转型中的问题”。回顾2025年，我国经济前高后低，在出口表现出强劲韧性的同时，内需不足的问题仍然突出。对此，本次会议肯定了2025年“我国经济顶压前行、向新向优发展”，也强调了当前内外部面临的风险。会议同时指出，“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，要“坚定信心、用好优势、应对挑战”。

新形势、新思路，把握好经济工作的“五大必须”“五大关键着力点”。在政策思路方面，本次会议强调，“对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会”，做好经济工作要把握好“五大必须”，即必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。在政策实施方面，本次会议进一步突出重点，要求在大局中把握2026年经济工作的五大关键着力点，即围绕做强国内大循环，拓展内需增长新空间；围绕发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合；围绕激发高质量发展的动力活力，坚定不移深化改革扩大开放；围绕不断增进民生福祉，加大保障和改善民生力度；围绕守牢安全底线，稳妥做好重点领域风险化解。

2026年经济工作的主要方向

稳中求进、提质增效，实现“十五五”良好开局是硬要求。本次会议强调，要“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现‘十五五’良好开局”；要“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”；“继续实施更加积极的财政政策”及“继续实施适度宽松的货币政策”；等等。此外，会议首次还提出要“坚持积极务实的目标导向，着力解决存在的困难问题，在质的有效提升上取得更大突破”等。

政策调控更加积极、适度宽松，2026年中央有望继续“加杠杆”。本次会议将2026年经济发展定调为“稳中求进、提质增效”，指出要加大逆周期和跨周期调节力度、继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。笔者认为，2026年中央仍会着力“加杠杆”。会议指出，财政政策要更加积极，强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”。笔者预计，2026年财政扩张力度或与2025年大体相当。在投向上，将优化“投资于物”，并把“投资于人”摆在更加突出的位置，发力重点将进一步向民生、消费等领域倾斜。在节奏上，鉴于2025年上半年基数较高、经济增长压力更大，发力节奏有望前置。会议指出，货币政策要适度宽松，继续强调要“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，并且要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。笔者预计，2026年货币政策将灵活高效地运用降准降息等多种政策工具，以基本面为核心考量，结构性政策工具也有望继续扩容。

2026年经济工作的重点任务

重点突出、主次分明，扩内需位居2026年八大重点任务首位。本次会议部署了八大重点任务，扩内需被列为首要任务。具体看，2026年进一步扩内需，“两重”“两新”仍是重要抓手。笔者预计，“两新”政策将会延续，未来要重点关注扩围政策；在投资方面，新增加了“止跌回稳”目标，要关注部署新一批重大项目。

其一，促消费。本次会议明确要继续实施并优化“两新”政策。要关注“增量创造”带来的消费增长空间，如工业和信息化部已划定了重点支持的三大万亿元级、十大千亿元级消费领域，包括穿戴设备、健身器材、户外用品等。此外，本次会议明确要“制定实施城乡居民增收计划”，为此要促进高质量充分就业，继续提高城乡居民基础养老金等，政策逻辑从短期刺激转向更注重中长期制度性改革，以“持续提升居民消费能力”。

其二，扩投资。本次会议新增加了“推动投资止跌回稳”的目标，预计政策支持力度有望加大，新一批重大项目清单或将出炉。在政策支持方面，相应会“适当增加中央预算内投资规模”“优化地方政府专项债券用途管理”，对应投资力度加大、专项券债用途继续扩围；在重大项目方面，2026年也会部署新一批“十五五”重大项目，要重点关注水利基建（水电、运河等）、科技（产业融合）、民生（投资于人）、城市更新（地下管网）等新项目部署。

立足当下、兼顾长远，2026年也会加力强产业、促改革、防风险。

一是强产业，实现对人才、企业、制度等方面的全覆盖，但更为突出重点产业，包括服务业扩能提质、新一轮重点产业链高质量发展、深入实施“人工智能+”等。其中，在政策支持层面，“制定一体推进教育科技人才发展方案。建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心”；在具体产业层面，“制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展‘人工智能+’”。近期中央陆续开展各项试点工作，各地纷纷表示要围绕人工智能等前沿产业领域各展所长，将来或更侧重于支持重点产业的发展。

二是促改革，均为此前改革的延续推进，重在增强发展动力活力，突出统一大市场的建设、“反内卷”、稳定民营经济发展等。具体包括制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策；加紧清理拖欠企业账款；深入推进中小金融机构减量提质；等等。此外，要关注“拓展要素市场化改革试点”以及试点范围和试点地区的可能拓展。在健全地方税体系方面，消费税、房地产税应是首要考量。

三是防风险，仍聚焦房地产市场风险、地方化债两大焦点。在房地产方面，本次会议定调为“着力稳定房地产市场”，相比于2024年9月26日中央政治局会议提出的“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，本次会议强调，要“因城施策控增量、去库存、优供给”，给予地方政府更多的自主权，并且首次提出，要“深化住房公积金制度改革”，笔者预计，未来会围绕优化公积金缴存比例、提取限制等深入开展工作，以更好保障住房需求。在地方债化解方面，本次会议重申积极有序化解地方政府债务风险，此前明确2024～2026年每年有2万亿元新增债务支持地方用于置换各类隐性债务，2026年也是6万亿元化债计划实施的最后一年。此次会议也重申，“不得违规新增隐性债务”。

真抓实干、务求实效，关注各方细化部署的增量信息。从总体看，各方均围绕中央经济工作会议确定的“稳中求进、提质增效”的大基调展开细化部署，有不少亮点、新提法和增量政策，主要包括：各地均强调要做好地方“十五五”规划编制，中国证监会特别提及，要科学制定资本市场“十五五”规划体系；中央财经委员会办公室强调，2026年将根据形势变化出台实施增量政策，且“市场经济很大程度上是预期经济，要健全预期管理机制”；由于扩内需被列为2026年的首位重点任务，国家发展改革委在会后系统阐述了后续扩内需的政策抓手，中央财经委员会办公室也进一步明确将“制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金”等。

2026年是“十五五”规划的开局之年，各方要坚定信心、迎难而上，全力实现稳增长、稳信心、稳就业、稳企业、稳楼市、稳股市等各种“稳”，也会更加注重预期管理、提振社会信心，推动政策预期稳、经济大盘稳，助力“十五五”开好局、起好步。