每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第110期 总第486期）

一、保险资金长期投资改革试点加速推进，新增225亿元即将到位，将有较大规模的长期资金陆续流入资本市场。据《证券日报》报道，近日，备受关注的保险资金长期投资改革试点又取得新进展。新华保险和中国人寿拟各出资112.5亿元认购国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号。这意味着225亿元长期投资的新增保险资金即将到位。

自2023年开启试点以来，我国保险资金长期投资改革试点规模持续扩大，监管部门分批批准相关机构开展试点。待第三批600亿元落地，总规模将增加至2220亿元。随着获批机构全力推进相关工作，后续将有较大规模的长期资金陆续流入资本市场。

行业专家表示，险资长期投资改革试点取得新进展，可以助力险资机构优化资产配置结构，提升权益投资比例，分散风险并获得长期收益，对于资本市场来说，这一改革也有助于险资机构更好发挥耐心资本的优势，当好股市的“稳定器”。保险机构设立私募证券投资基金参与资本市场投资，可以按照权益法对投资资产进行计量，减少投资资产价格波动对当期利润的影响，可采用更加灵活的分红方式实现较为均衡的会计口径投资收益。因此，这种改革有利于推动险资加大入市力度。

二、扩募与首发齐头并进，公募REITs市场持续扩容，实现了存量与增量资产良性循环。据《证券日报》报道，6月份的公募REITs市场持续升温：国内首单保障性租赁住房REITs——华夏北京保障房REIT扩募发售顺利完成；同时，中金亦庄产业园REIT发行首日即告售罄，市场认购热情高涨；此外，中金中国绿发商业REIT于6月13日正式开售，中银中外运仓储物流REIT于6月2日获批，市场扩容步伐明显加快。业内人士认为，无论是存量项目扩募完成，还是新增项目持续落地，均充分印证了公募REITs市场“首发+扩募”双轮驱动格局进一步深化，也标志着公募REITs常态化发行稳步推进。

华夏基金相关人士表示，作为保障性租赁住房REITs领域的首次扩募实践，华夏北京保障房REIT的扩募具有突破性意义，标志着北京保障房中心通过REITs这一创新金融工具，不仅打通了保障房领域的“投融建管退”全周期通道，更探索出一条兼顾社会民生保障与资本市场回报的可持续发展路径，有力彰显了金融创新工具对重大民生工程的支撑作用，不仅为同类型产品树立了估值提升、资产优化的行业标杆，更为后续更多保障房项目对接REITs市场提供了可复制、可推广的范本。此次扩募不仅实现了存量与增量资产的良性循环，显著提升了产品的成长潜力，更为投资人提供了参与北京市保障性住房发展的新机遇，进一步提升了公募REITs的长期配置价值。

三、未盈利企业科创板IPO申请再增一单，生生不息的科研力才是科技强国之根基。据《证券时报》报道，上交所官网显示，被业界称为“半导体‘独角兽’”的上海超硅科创板IPO申请获上交所受理。这是“科创板八条”发布后，又一家未盈利企业科创板IPO申请获受理，进一步宣告资本市场全面拥抱代表新质生产力的硬科技企业的使命和决心。截至目前，还有北芯生命、禾元生物等10家未盈利企业在IPO审核过程中。

一直以来，对未盈利企业包容性的考量始终是市场关注的焦点。科创板设立之初即以科创企业发展的实际出发，推出五套“科创企业IPO标准”，打破了对传统企业盈利门槛的刚性约束。事实上，近年来，大国博弈中催生科技竞赛下国产自主可控技术的迫切性，更倒逼硬科技赛道投融资景气度亟需提升。市场人士表示，真正的科创家会更愿意把赚到的钱投入到下一站的研发上去，而不是创造财务报表上的数字盈余，生生不息的科研力才是科技强国之根基。这是全球化的技术革命推进而至的时代必然，“创新价值”取代“盈利崇拜”已成全球共识。产业化，周期长、投入大、经营失败风险高，是科技创新企业发展的一般规律，往往企业在初创成长期处于持续亏损状态，依靠耐心资本长期支持。

可以期待，在资本市场改革的坐标系中，科创板的制度试验田会以更强音，开启科技创新和产业创新深度融合发展的资本新航道。

四、东北证券发行东北地区首只证券公司科技创新次级债券。据《中国证券报》报道，东北证券2025年面向专业投资者公开发行科技创新次级债券（第一期）在深交所成功簿记发行，发行金额7.7亿元，期限3年，票面利率为2.29%。本期债券是东北地区首只证券公司科技创新次级债券，获得各类投资者踊跃认购，体现了市场对科创事业的支持和认可。

本期债券严格遵循“科创赋能”原则进行分配，70%以上的募集资金将通过股权、债券、基金投资等形式专项支持科技创新领域业务，主要涵盖高新技术产业和战略新兴产业，包括但不限于新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域等，引导资金精准“灌溉”国家战略性科创产业。

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