每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第185期 总第809期）

一、A股并购市场保持活跃，产业整合与跨界硬科技成两大主流。据《证券日报》报道，今年以来，在政策红利与产业转型升级的双重驱动下，A股并购市场保持活跃态势。数据显示，剔除交易失败案例，截至9月27日已有2649家A股上市公司合计披露了4991单并购交易计划。其中，56单涉及“重大资产收购/出让/置换”，不少项目聚焦主业协同，或沿产业链上下游延伸整合，通过收购同业及相关资产提升集中度、完善业务布局；也有案例借助资产出让、置换剥离低效业务、回笼资金，推动资源进一步向核心主业集中。同时，跨界并购也成为年内并购重组市场的重要特征，且标的资产日益向硬科技领域集中。目前，A股并购市场愈发形成产业整合与硬科技并购两大主流逻辑。

行业专家表示，在政策引导、产业转型与市场环境改善这三重因素共振下，今年A股并购重组案例持续“上量”。从政策面来看，证监会于2025年修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，新设简易审核程序、建立股份对价分期支付机制、对私募基金锁定期实施“反向挂钩”，直接降低了交易的制度性成本与时间不确定性。从产业层面看，当前中国经济正处于增速换挡与结构调整并行的阶段，传统行业需要通过并购重组提升集中度、出清低效产能，新兴行业则需要借助并购实现补链、强链。此外，叠加A股市场估值总体处于历史相对低位，以及市值管理考核不断强化，上市公司“逢低买入优质资产”的意愿和能力同步上升。

二、期货风险管理服务成为支撑中小企业高质量发展的长期性普惠制度安排。据《期货日报》报道，日前，《促进中小企业发展“十五五”规划》正式印发，明确提出“支持期货公司为中小企业提供便捷、高效的风险管理服务”，这标志着期货风险管理服务已经从应对外部冲击的阶段性工具，上升为支撑中小企业乃至实体经济高质量发展的长期性普惠制度安排，为期货行业深耕实体、做好中小企业风险管理服务打开全新政策空间。

《规划》以“便捷、高效”为核心要求，为行业提升中小企业风险管理服务质效明确了方向。“便捷”重在破解企业“用得上”的现实难题，切实降低中小企业参与风险管理的综合门槛。“高效”聚焦实现企业“用得好”，期货公司需要着力提升风险管理服务效能，不断完善套期保值审批、保证金管理等配套机制，提高企业资金运用与风险对冲效率。

《规划》明确提出“构建信贷、股权、债券、保险、担保等联动的多元化融资促进体系”，“协同”正是落实这一部署的重要抓手，生态协同是放大期货服务实体经济效能的关键所在。“十五五”时期，期货公司需加快从工具提供者向综合金融服务商转型。在中小企业经营过程中，价格风险与资金风险交织，单靠期货行业之力难以化解，唯有联动银行、保险、担保、产业等多方市场主体，搭建多方协同的综合金融服务生态，才能形成服务中小企业的合力。

三、北交所梯度生态助中小企业向上向优。据《证券日报》报道，2026年以来，北交所上市新股数量已达60只，超过去年全年的26只。在新股数量快速增长的同时，其创新属性也愈发凸显。数据显示，今年北交所新增上市公司中，有48家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比达80%。

对处于技术研发、成果转化和规模扩张阶段的中小企业而言，直接融资具有重要意义。北交所依托覆盖创新型企业成长全周期的梯度培育生态，为符合条件的中小企业提供了高效的直接融资渠道。近年来，越来越多创新型中小企业沿着“新三板挂牌—创新层培育—北交所上市”的路径成长。

稳定的上市后备力量与持续成长的企业梯队，是保持市场活力的重要基础。北交所正在搭建全链条培育、递进式上市通道。基础层承接更广泛的中小企业，创新层进一步聚集具有成长性和创新能力的企业，符合条件的企业则可通过北交所上市获得更充足的资本支持。

四、盘活存量资产畅通“投融管退”循环，商业不动产REITs开启多层次发展新格局。据《中国证券报》报道，近日，汇添富顺联商业REIT、华夏凯华商业REIT、华夏世纪金源商业REIT在同日获受理，商业不动产公募REITs又迎新成员。一系列项目集中推进，释放出有关部门稳慎推进商业不动产REITs发展的明确信号。市场分析人士认为，随着制度持续完善、公募与机构间REITs协同发展，商业不动产REITs有望进一步盘活存量资产、畅通“投融管退”循环，开启多层次发展新格局。

商业不动产公募REITs试点启动以来，市场申报发行稳慎推进，越来越多行业主体将REITs作为存量商业物业实现资本化的重要路径。不少上市公司、头部房企也在积极布局商业不动产REITs。新城控股日前公告，广发新城吾悦封闭式商业不动产证券投资基金9月3日获证监会注册。新城控股表示，为进一步构筑公司不动产经营专业能力，优化资本结构，增强核心竞争力和可持续发展能力，公司拟以持有的商业不动产项目作为底层资产，开展公开募集不动产投资信托基金（REITs）申报发行工作。

除面向公众投资者发行并上市交易的公募REITs，机构间REITs也是多层次市场不可或缺的一环。行业专家指出，成熟的REITs市场，应当是机构间与公募并行发展的多层次平台体系。一般来说，公募REITs有一定程度的定价和流动性优势，机构间REITs可以面向专业投资人进行定制，确保投资人投放的额度并具有效率高、估值稳定的好处。两者都可以成为不动产企业强有力的平台。

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