每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第195期 总第571期）

一、让技术价值在资本市场得到认可，畅通科技企业上市路径。据《证券时报》报道，本周，科创板3只未盈利新股——禾元生物、西安奕材和必贝特陆续启动网上申购，预计它们将成为科创成长层首批新注册上市公司。时隔两年多，科创板将再次迎来未盈利公司，这给处于研发攻坚期但尚未盈利的硬科技企业吃了一颗定心丸，进一步畅通了科技型企业的上市路径。

事实上，科创成长层的设立，不仅为未盈利的硬科技企业敲开资本市场大门，更是重塑了科创估值体系。设立科创成长层并推出系列制度创新，为硬科技企业提供了估值新维度，以“技术突破度”“商业化前景”替代短期盈利指标，让技术价值在资本市场得以量化和认可。同步引入的资深专业机构投资者制度，借助机构投资者的专业判断，帮助市场更好地评价科技型企业的科创属性、商业前景。

制度创新不仅重构估值逻辑，还激活资源配置效率。允许在审未盈利企业面向老股东增资扩股、支持上市公司吸收合并上市不满3年的科创板上市公司等措施，更是破解了硬科技企业在研发关键期“缺血”、在产业整合中“受阻”等痛点，推动要素资源向新质生产力领域集聚。

二、江苏镇江：“三位一体”全力培育科技型中小企业对接资本市场。据《上海证券报》报道，2025年5月，天工股份成为江苏年内首家北交所上市公司。时隔5个月，镇江第二家企业长江能科在北交所成功上市，这背后是镇江与北交所的深度战略协同。长江能科主要负责人表示，从后备企业到成功上市，每一步都离不开政府和北交所的关心和支持。其上市进程正是镇江培育本土企业对接资本市场的缩影，也是北交所培育支持科技型中小企业的典范。

2024年，镇江市政府与北交所签订战略合作协议，明确从企业培育、融资支持、资源对接、风险防范四大维度，构建了“政府+交易所+企业”三位一体的资本市场服务体系。天工股份主要负责人表示，在上市辅导阶段，镇江市政府办多次邀请北交所专家团队赴企业调研，针对成果认定、信息披露等问题提供专业建议，帮助企业高效完成申报材料准备，这让我们更深刻感受到战略合作带来的“红利”。

除一批已在资本市场崭露头角的上市公司之外，镇江还有超750家新三板、区域股权市场挂牌企业和100家上市后备企业蓄势待发，其中有接近一半的企业拟进军北交所，超六成的企业为“专精特新”属性。从行业分布看，多数聚集于高端装备制造、新一代信息技术、数字经济等战略性新兴产业和未来产业，既鲜明彰显新质生产力特征，又与北交所的景气赛道高度契合。

为加快资本赋能上市后备企业，镇江依托省级战略性新兴产业基金，推进设立市级高端智能制造产业专项母基金，重点投向新能源、低空经济和空天产业、海工装备与高技术船舶、新材料、生物医药等领域的优质后备企业，覆盖Pre-IPO（预上市）等关键阶段，充分发挥长期资本、耐心资本的作用，解决企业上市前的资金需求，助力企业“轻装上阵”对接资本市场。

三、北京：加快构建科技金融体制，打造债券“中关村科技板”。据中国新闻网报道，近日，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管委会、北京市委金融办等八部门关于印发《北京市关于加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的实施方案（2025-2027年）》，计划到2027年底，科技创新领域引入长期资本、耐心资本等在京新设基金规模力争超万亿元人民币；推动科技创新债券、科技保险、科技型企业上市和不动产投资信托基金(REITs)发行规模位居全国前列。

根据方案，北京将打造债券“中关村科技板”。支持科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构、金融机构等在银行间市场、交易所市场发行科技创新债券。方案提出，北京将加大力度支持优质科技型企业挂牌上市。鼓励优质境外上市企业回归境内上市。进一步发挥北京证券交易所改革试验田作用，对承担重大科技攻关任务、突破关键核心技术、优质未盈利企业开展的上市融资、债券发行、并购重组，实施专人对接、精准服务。方案提出，北京将推动科技金融开放合作。支持境外头部创业投资及私募股权投资机构、资产管理公司等在本市设立分支机构，与境内相关机构加强合作；支持科技金融双边多边交流，引导境外资本有序加大对本市科技创新领域投资。

四、湖北：ABS市场首单保障房证券化项目落地，融资模式创新上实现零的突破。据《证券日报》报道，“中信证券—洪山国投保障房资产支持专项计划”正式发行。这一产品不仅将湖北年内企业ABS项目落地数量增至26单，还成为湖北落地的首单保障性租赁住房ABS。这标志着湖北省在保障性住房融资模式创新上实现零的突破，为破解区域保障房建设资金短缺瓶颈、拓宽社会资本参与渠道提供了关键实践范本。

今年以来，湖北资产证券化市场在政策赋能与产业需求双重驱动下持续突破。据统计，今年湖北借助交易所市场累计发行26单企业ABS项目，涵盖文旅、供应链、融资租赁、保障房等领域，合计发行规模达182.77亿元。

行业专家表示，资产证券化正成为激活区域经济活力的重要引擎之一，其核心价值体现在三重维度：一是“唤醒”存量资产，通过ABS将文旅物业、保障房等“静态资产”转化为“动态资本”，契合国有“三资”管理改革，同时产生持续的现金流；二是优化融资结构，以资产信用为核心的ABS模式，既实现低利率融资，又推动融资主体下沉至区县平台，缓解地方资金约束；三是赋能产业生态，借助ABS能够推动资本精准流向实体经济薄弱环节，为区域经济发展夯实金融基础。

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