每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第100期 总第724期）

一、《证券时报》发布评论员文章——《不管赚了赔了 内幕交易一律追责到底》。文章指出，长期以来，不少投资者存在一种认知误区，认为靠内幕消息赚钱才是违法，提前卖出少亏不算事。这是对法律的严重误读。我国《证券法》明确禁止内幕交易，并未区分获利型与避损型，二者均在严厉打击范畴之内。2025年8月公布的何文伟、侍小亚内幕交易华兰股份案，便是内幕交易违法性与盈亏无关的典型例证，即便最终交易亏损178万元，二人仍被责令处理非法持股，并处140万元罚款。

内幕信息的核心价值在于影响股价走势。利用利空信息提前出逃，本质上是剥夺其他投资者公平知情权，通过信息优势转嫁风险、保全自身利益，同样破坏公开、公平、公正的市场秩序，与利用利好信息非法获利同样具有较大危害性。对于上市公司、私募机构、证券从业人员等市场参与者而言，必须摒弃侥幸心理，严守合规底线。内幕信息知情人应严格履行保密义务，杜绝信息泄露与违规交易；普通投资者要远离内幕消息诱惑，坚持理性合规投资。

法治是资本市场的根本保障。赔赚皆罚的执法实践，明确传递出法律面前无例外、内幕交易无侥幸的信号。唯有敬畏法律、恪守规则、坚守合规，才能守护自身权益，共同维护资本市场长期稳定健康发展的良好生态。

二、多期股权激励受青睐，股权激励走向常态化、体系化的制度安排。据《上海证券报》报道，2025年以来，伴随A股市场回暖，七成以上公司市值实现正增长，A股公司股权激励也在发生结构性变化。

近日，专业机构对2025年的A股公司股权激励计划进行了全面分析。据报告，2025年股权激励计划公告总数较上年回落6.56%，首期公告数量大幅下降34.19%，多期激励公告增长10.64%，占比从61.64%跃升至72.98%。尽管总量回落，但股权激励的“多期化”趋势日益凸显，成为市场的结构性亮点。行业专家指出，首期的收缩与多期的扩张，清晰地勾勒出市场从“有没有”到“好不好”的转型——股权激励正在从一次性尝鲜走向常态化、体系化的制度安排，未来越来越多的上市公司将把市值管理相关指标纳入股权激励的考核体系之中，以市值管理引导上市公司综合质量提升。

2025年10月，中国证监会修订发布《上市公司治理准则》，明确要求“健全董事、高级管理人员激励约束机制”，规定董事高管薪酬应与公司经营业绩、个人业绩相匹配，促进利益更好绑定。市场人士认为，这是监管层从治理准则层面为股权激励与市值管理的深度融合再度夯实制度根基——市值管理指引解决的是“要不要管”的问题，而治理准则修订回答的是“怎样管到位”的问题：让激励与业绩绑定，让薪酬与价值匹配。

三、西安阎良：探索“债券募资+私募股权基金直投+投行产业赋能”闭环金融服务模式。据《上海证券报》报道，近日，西安市阎良区航飞产业投资有限责任公司2026年首期科技创新公司债券在上交所顺利发行。本期债券由申港证券担任主承销商，发行规模2亿元。

西安市阎良区坐落于国家级航空高技术产业基地，是西安打造世界一流航空新城的核心承载区域。西安市阎良区航飞产业投资有限责任公司作为当地核心国有产业运营与国资投资平台，主营航空产业园区运营、产业项目投资、区域基础设施配套等业务。依托本次债券发行，航飞产投和申港证券探索出“债券募资+私募股权基金直投+投行产业赋能”的闭环金融服务模式，有效打通资本市场中长期资金直达实体科创企业的通道。该模式具备股债融合、基投协同、全周期培育的特征，能够形成可复制、可推广的资本市场服务硬科技产业发展路径。

本期债券募集资金用于认购航空产业科创基金份额，基金由申港证券私募子公司申港新兴担任基金管理人，聚焦航空装备、航空新材料、航空电子等航空制造核心赛道开展投资运作，定向扶持产业链上下游优质中小科创企业，加速航空前沿科技成果落地转化，助力提升产业链核心竞争力。此次债券成功落地，不仅丰富了区域产业债券融资品类，也为地方国资平台借助资本市场工具集聚产业资源、壮大航空产业集群提供了全新思路。

四、温州：补齐城市停车服务短板，形成“存量带增量、金融惠民生”良性循环。据央广网报道，近日，“中信建投-温州康居物业停车资产支持专项计划”在上交所成功发行。该项目为全国首单保障性住房停车资产支持证券、浙江省地市级首单停车资产支持证券，是温州市以金融创新推动市属国企转型、提升城市公共服务能级的关键举措。本项目发行规模2.2亿元，期限3+3+3年，票面利率1.95%。项目由温州产发集团担任原始权益人与增信方，底层资产为温州市51个停车场共2.5万个车位的停车费收费权。

本次发行是温州市盘活存量资产、拓宽市场化融资渠道的重要突破，为市属国企深化产业化转型探索了成熟路径。本项目的重要创新在于首次将保障性住房配套停车场的停车费收费权作为底层资产进行证券化融资。区别于传统商业停车场资产，保障性住房配套停车场具有服务群体稳定、与民生需求高度绑定等特性。项目募集资金将重点投向保障性住房配套服务完善等民生领域，有助于补齐城市停车服务短板，形成“存量带增量、金融惠民生”良性循环。

近年来，温州市积极响应国家盘活存量资产号召，持续推动市属国企改革创新，不断探索基础设施资产证券化新模式。本次项目的成功落地，为全国同类城市提供了可复制、可推广的“温州样板”。

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