每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第229期 总第605期）

一、纵深推进板块改革，拓展多层次资本市场服务功能。据《中国证券报》报道，2025年是多层次资本市场建设进一步深化改革的大年，一幅错位发展、功能互补的多层次资本市场全景图正徐徐展开。市场人士分析认为，未来一段时期，板块改革仍将是建设多层次资本市场的重要抓手。通过深化科创板、创业板改革，推动转板机制常态化，积极发展多元股权融资等，资本市场服务实体经济质效有望全面提升。

一是结构合理，功能互补。主板、科创板、创业板、北交所等各市场板块错位发展、功能互补。主板突出具有行业代表性的“大盘蓝筹”特色，科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所打造服务创新型中小企业主阵地。二是全程服务，互联互通。以关键制度创新为引领，通过优化创新红筹架构、特殊股权结构企业、未盈利企业上市制度等改革，提高制度包容性、适配性，资本市场服务不同类型、不同发展阶段企业的能力大幅提升，为优质企业匹配全生命周期的融资支持。三是补齐短板，完善功能。当前，多层次资本市场建设已取得阶段性成效，但仍需在板块改革方面纵深推进、持续发力、补齐短板，包括深化创业板改革、推动转板机制常态化、实现股债期多工具联动应用等，进一步拓展多层次资本市场服务功能。未来，改革将呈现协同推进态势。科创板深改“1+6”政策初见成效，创业板改革亦将稳步前进。

二、基础设施REITs扩围，资产图谱不断丰富完善。据《金融时报》报道，近日，国家发展改革委办公厅印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，首次将体育场馆、商旅文体健商业综合体、四星级及以上酒店、商业办公设施、城市更新设施等优质资产类别纳入范围，基础设施REITs项目行业范围实现重大突破，资产图谱正系统性地丰富完善。其中，在消费基础设施领域的内涵拓展尤为引人瞩目，市场人士表示，这标志着中国REITs对消费基础设施的理解，已从单纯的商品购买场所，升级至提供高品质生活与服务体验的空间。

此外，《行业范围清单（2025年版）》首次将商业办公设施作为独立资产大类纳入REITs范围，支持超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇项目发行REITs。在业内专家看来，这既是对国际REITs市场发展规律的尊重，更是基于中国国情的审慎决策，标志着我国REITs在资产类型上正逐步与国际主流市场接轨，有利于显著扩大资产规模，吸引更广泛的投资者参与，能够为实体经济提供更稳定的经营场所和更优质的商务环境，引导资本流向最具经济活力的区域，服务国家城市群发展战略。

三、中国银行间市场交易商协会：优化并购票据相关工作机制，引导资金精准支持企业并购重组。据《证券日报》报道，中国银行间市场交易商协会结合前期并购票据的实践经验，在充分调研市场需求并广泛征求意见后，于2025年12月2日，制定发布《关于优化并购票据相关工作机制的通知》。优化后的并购票据有利于引导资金精准支持企业并购重组，提升银行间债券市场服务实体经济质效。

一是增强资金使用灵活性，优先支持重点领域并购。支持募集资金直接用于支付并购价款、偿还并购贷款等用途，并可置换企业过去一年内为并购活动支出的自有资金，进一步拓宽并购支持范围，提升资金使用灵活性与效率。同时，明确优先支持传统优势产业转型升级、战略性新兴产业发展以及未来产业布局的并购活动。二是优化信息披露机制，适配并购业务需求。充分考虑并购交易实际需求，进行中的并购项目可在发行阶段简化或豁免披露标的名称等敏感信息，以满足商业保密要求。对于已完成项目，披露并购影响、协同效应等。同时，压实中介机构责任，进一步强化主承销商尽职调查及存续期管理要求。三是强化发行便利与机制创新，提升服务质效。并购票据实行单独命名与标识，突出并购属性。并购票据注册发行开通“绿色通道”，即报即评，专人对接，切实提高发行效率。支持企业灵活设置分层结构、转股、分期偿还等个性化要素，鼓励企业通过添加控制权变更回售等保护性条款，健全风险分担机制，提升投资者认可度与产品市场活力。

四、河南：资本市场为产业高质量发展插上“腾飞之翼”。据《期货日报》报道，在河南产业蝶变升级的征程中，资本“无形之手”发挥着不可或缺的关键作用。基于河南传统产业需焕新、新兴产业要壮大、未来产业待培育的特点，资本市场通过强化“价值发现者”与“资源整合者”的双重角色，为产业高质量发展插上了“腾飞之翼”。河南的实践证明，充分发挥资本“无形之手”的作用，让“老树”与“新枝”共同沐浴发展红利，能够打造出兼具规模、韧性与后劲的产业生态。

在河南传统产业链向高端化、智能化、绿色化转型过程中，资本市场凭借融资、并购重组、资源配置等功能，帮助众多老企业焕发新生机。其中，作为“一五”时期重点企业的洛轴集团，借助河南省先进制造业发展基金支持，5年投入20多亿元推进智能化改造，高端产品占比升至近70%，海上风电轴承国内市占率达45%；中信重工则借力资本市场稳健发展，坚守重型装备根基，向智能化、绿色化、融合化全面转型，构建起矿山装备、机器人及智能装备等四大业务协同发展格局，产品研发周期缩短15%，生产效率提升20%，成为全国首批“数字领航企业”。资本的精准助力，让这些历经岁月洗礼的工业脊梁，焕发出与时代共振的创新活力。

五、合肥：培育打造国资“基金丛林”，构建覆盖企业成长全生命周期和全产业链条的基金体系。据《上海证券报》报道，“十四五”以来，合肥国资国企勇当培育发展新质生产力的“排头兵”，迭代升级“国资引领、以投带引”的产业投资“合肥模式”。截至“十四五”末，累计滚动投入国有资本金超2200亿元，带动项目投资超8400亿元。在新型显示、集成电路、新能源汽车等领域落地13个百亿级投资项目，并推动2家国资实控的集成电路企业在科创板上市。围绕产业链上下游关键环节，支持市属国企依托资本市场开展并购重组，实控一批实体企业，推动从“投产业”向“做产业”转变。

合肥国资前瞻性布局未来产业，围绕量子信息、聚变能源、空天信息、下一代人工智能、合成生物等未来产业，市属国企先后投资了一批新公司和新项目，抢占发展先机。培育打造国资“基金丛林”，构建覆盖企业成长全生命周期和全产业链条的基金体系，“十四五”期间陆续组建了国资“3+N”系列产业基金、安徽省首只S基金、首只AIC股权投资基金等。

合肥市国资委相关负责同志介绍，其核心做法是聚焦重点产业投引链主企业，瞄准国家战略，通过直投、基金等方式培育领军企业，推动形成产业集群；同时构建“基金丛林”强化资本协同，包括设立超50亿元科创孵化基金作为“耐心资本”支持早期项目，依托国家实验室“沿途下蛋”加速成果转化。

六、苏州：又一百亿基金落地，单一项目投资额不低于5亿元。据财联社报道，苏州市重大产业发展私募投资基金合伙企业（有限合伙）成立，出资额40亿元，由苏州产业投资私募基金管理有限公司担任管理人。这是今年7月就已对外官宣的苏州重大产业发展基金进入了实质性落地阶段。苏州国投集团认缴出资20.36亿元，占比超过50%，是基金的第一大出资方。除此之外，苏州高新区国昇资本、苏州交投、苏州城投等十二家国资平台分别出资5000万到2亿元不等。

具体来看，“链主”是苏州重大产业发展基金的“关键词”。业内人士表示，苏州重大产业发展基金投资会以直投为主，单一项目投资额不低于5亿元，投资方向关注苏州终端链主企业及在关键环节掌握稀缺资源、核心技术的重点企业项目。同时，服务国家、省级战略布局，积极引导央企在苏产业布局；前瞻布局人工智能等具备颠覆性技术潜力的重大产业项目，深化与大院大所合作，推动前沿技术成果转化与产业化突破。

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